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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司作為鋁合金中小件“隱形冠軍”，加速布局新賽道。目前公司產(chǎn)品矩陣與全球化布局趨于完善，產(chǎn)能有序釋放，未來將具有較高成長性。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.75元，維持增持評級。2023年EPS預(yù)測符合預(yù)期，維持2024-2025年EPS預(yù)測為1.25/1.66元，新增2026年EPS預(yù)測2.01元，考慮到公司管理能力出眾及海外布局優(yōu)勢，給予公司高于可比公司估值，給予公司2024年23倍PE，因行業(yè)估值下行，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.75元（原為33.21元），維持增持評級。
　　2023年業(yè)績落于預(yù)告中值，Q1業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收59.6億元，同比+39.7%，歸母凈利潤9.1億元，同比+40.8%，公司2023年全年業(yè)績接近預(yù)告中值，整體符合預(yù)期。Q1營收16.4億元，同比+30.7%，環(huán)比-4.7%，歸母凈利潤2.3億元，同比+36.9%，環(huán)比-26.6%，Q1收入與業(yè)績延續(xù)同比高增勢頭。
　　毛利率逐季走強(qiáng)，Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升明顯。Q4/Q1毛利率29.4%/29.7%，呈逐季走強(qiáng)趨勢。Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.2%/5.2%/5.1%/1.8%，同比-0.1pct/-0.7pct/-0.1pct/+0.8pct，環(huán)比-0.5pct/+0.2pct/+0.0pct/+2.8pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同環(huán)比顯著提升主要系公司可轉(zhuǎn)債Q1確認(rèn)1562萬元財(cái)務(wù)費(fèi)用。
　　海外建廠布局全球，產(chǎn)能有序釋放。公司墨西哥生產(chǎn)基地一期已于2023年7月投入量產(chǎn)，墨西哥二期計(jì)劃在2025年投入生產(chǎn)。結(jié)合未來五年銷售預(yù)測及其現(xiàn)有產(chǎn)能，安徽馬鞍山生產(chǎn)基地一期于2023年投入量產(chǎn)；二期工廠正在按計(jì)劃有序推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，匯率及貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)。