>> 國泰君安-永安期貨(600927)2023年報及2024年一季報點評：風險管理業(yè)績承壓，夯實能力搶抓機遇-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 535KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
高波動市場環(huán)境中，風險管理業(yè)務拖累業(yè)績；預計公司將持續(xù)鞏固并提升對產業(yè)客戶需求的滿足能力，搶抓實體企業(yè)風險管理需求上升機遇，驅動業(yè)績增長。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價19.94元/股，對應2024年對應39.01xPE、2.22xPB。公司2023營收/歸母凈利潤238.23/7.29億元，同比-31.5%/8.34%；加權平均ROE同比+0.26pct至5.97%；2024Q1營收/歸母凈利潤43.38/0.78億元，同比-19.12%/-62.58%；加權平均ROE同比-1.10pct至0.63%，業(yè)績低于預期。基于最新業(yè)務發(fā)展環(huán)境，下調盈利預期為24-25年EPS 0.51 /0.56元（調整前為0.65 /0.70元），新增預測26年EPS 0.62元；考慮公司將持續(xù)鞏固并提升對產業(yè)客戶需求的滿足能力，搶抓實體企業(yè)風險管理需求上升機遇，維持目標價19.94元，維持“增持”評級。
高波動市場環(huán)境中，風險管理業(yè)務難度增大，投資收益下滑、成本率抬升拖累業(yè)績。1）2023年公司投資業(yè)務凈收入同比-49.43%至1.77億元，貢獻了調整后營收增量的-171.08%，致使業(yè)績承壓。主因是高波動市場環(huán)境中，風險管理業(yè)務對沖、做市難度增大，金融資產投資收益率下滑，同比-3.06pct至1.77%。2）2024Q1公司其他業(yè)務凈收入同比-1.40億元至-1.09億元，貢獻了調整后營收增量的129.87%，是業(yè)績下滑的主因。
預計公司將持續(xù)鞏固并提升對產業(yè)客戶需求的滿足能力，搶抓實體企業(yè)風險管理需求上升機遇，驅動業(yè)績增長。1）新國九條出臺，促使金融機構把功能性放在首位，不斷提高專業(yè)服務水準。同時，外部不確定性因素增多，實體企業(yè)風險管理需求上升。2）公司積極擁抱轉型機遇，在深化母子協(xié)同、提升投資能力等方面發(fā)力，有望持續(xù)鞏固并提升對產業(yè)客戶需求的滿足能力，驅動業(yè)績超預期增長。
催化劑：企業(yè)風險管理需求快速提升
風險提示：商品、權益市場波動加劇；企業(yè)風險管理需求增長緩慢
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