>> 國泰君安-永安期貨(600927)首次覆蓋報告：政策助力增長，行業(yè)龍頭打造衍生品投行-231206
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
大?。?/td>
| 1736KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,牛露晴 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
金融服務實體經濟不斷強化背景下，公司持續(xù)增強產業(yè)客戶需求把握能力以提升風險管理業(yè)務競爭力；公司是盈利能力領先的行業(yè)龍頭，致力于打造領先的衍生品投行。
投資要點：
首次覆蓋給予“增持”評級，目標價20.03元。預測2023-2025年營業(yè)收入為256.00/306.15/351.39億元，同比-26.39%/+19.59%/+14.78%；歸母凈利潤為7.91/9.39/10.22億元,同比+17.59%/+18.74%/+8.80%，對應EPS為0.54/0.65/0.70元，BVPS為8.62/9.12/9.58元。我們保守地選用P/E相對估值，以36.87倍P/E作為公司估值，對應合理估值20.03元，首次覆蓋給予“增持”評級。
金融服務實體經濟定位下，未來風險管理業(yè)務大有可為；公司更強的產業(yè)客戶需求把握能力有望驅動業(yè)績超預期發(fā)展。1）中央金融工作會議強調，要堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，在此背景下為產業(yè)客戶提供風險管理服務潛在空間巨大；2）得益于深刻的產業(yè)客戶洞察能力，公司有望持續(xù)鞏固并提升對產業(yè)客戶需求的滿足能力，驅動自身風險管理業(yè)務競爭力提升，加速整體業(yè)績的超預期增長。
公司是盈利能力領先的行業(yè)龍頭期貨公司，ROE持續(xù)高于行業(yè)平均，主要源自立足浙江區(qū)位優(yōu)勢，更好把握產業(yè)客戶需求驅動自身風險管理業(yè)務高速增長。1）公司是國內龍頭期貨公司，致力于打造行業(yè)領先、獨具特色的衍生品投行，ROE水平持續(xù)高于行業(yè)平均；2）風險管理業(yè)務收入的持續(xù)高增是公司盈利能力增長主因，對公司2020、2021年調整后營業(yè)收入（扣除銷售貨物成本）的貢獻度均超過100%；3）公司風險管理業(yè)務高增主要源于公司立足浙江省區(qū)位優(yōu)勢獲取大量優(yōu)質產業(yè)客戶，并有效把握了產業(yè)客戶風險管理需求增長機遇。
催化劑：產業(yè)客戶風險管理需求穩(wěn)定提升。
風險提示：風險管理需求增長不及預期，期貨市場交易規(guī)模大幅波動
|
|
