>> 國泰君安-比音勒芬(002832)2023年年報及2024年一季報點評：業(yè)績符合預期，持續(xù)高質量成長-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
749KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
2023年公司持續(xù)高質量成長，歸母凈利同比增長25%；2024Q1經營穩(wěn)健向好，全年業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
投資要點：
投資建議：維持2024-2025年EPS預測為2.11/2.51元、新增2026年EPS為2.97元，考慮到公司作為男裝龍頭的地位穩(wěn)固，給予2024年高于行業(yè)平均的19倍PE，維持目標價39.71元，維持“增持”評級。
事件：2023年營收/歸母凈利/扣非歸母分別為35.4/9.1/8.7億元，同比+22.6%/+25.2%/+29.4%；其中2023Q4營收/歸母凈利/扣非歸母分別為7.4/1.5/1.4億元，同比+12.1%/-0.9%/+3.9%。2024Q1營收/歸母凈利/扣非歸母分別為12.7/3.6/3.5億元，同比+17.6%/+20.4%/+21.9%。業(yè)績符合預期。
2023年公司持續(xù)高質量成長，盈利能力穩(wěn)步提升。2023年公司收入同比增長22.6%，毛利率同比+1.2pct。分渠道來看，線上/直營/加盟收入分別為1.95/23.95/9.18億元，同比+16.1%/+34.5%/-2.1%，毛利率同比+7.2/+1.0/-0.7pct。下半年拓店節(jié)奏明顯加快，2023年直營/加盟門店凈拓28/36家，同比+5%/+6%。2023年銷售/管理/財務/研發(fā)費用率同比+1.2/+1.1/-0.5/+0.0pct，費用率小幅提升，因此凈利率同比+0.5pct。此外公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，分紅比例高達63%。
2024Q1穩(wěn)健經營，業(yè)績持續(xù)快速增長。公司聚焦T恤小專家品牌定位，持續(xù)打造差異化品類和超級單品，2024Q1收入同比增長17.6%，在較弱的消費環(huán)境下保持了亮眼的增長趨勢，毛利率同比+0.3pct，盈利能力持續(xù)提升。公司經營效率穩(wěn)步提升，庫齡結構持續(xù)優(yōu)化，存貨周轉天數(shù)同比下降40天。此外2024年公司有望加速線下渠道布局，全年業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
風險提示：拓店進展不及預期，終端消費需求不及預期
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