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事項：
　　近日，商務(wù)部、財政部等7部門聯(lián)合印發(fā)了《汽車以舊換新補貼實施細(xì)則》（以下簡稱《細(xì)則》），明確了汽車以舊換新資金補貼政策。
　　平安觀點：
　　《細(xì)則》明確了政策的實施時間、補貼范圍和標(biāo)準(zhǔn)?！都?xì)則》指出，以舊換新資金補貼政策實施時間為自《細(xì)則》印發(fā)之日起，至2024年12月31日24時。補貼范圍為報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買符合節(jié)能要求乘用車新車的個人消費者。對報廢上述兩類舊乘用車并購買符合條件的新能源乘用車的，補貼1萬元，對報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補貼7000元。
　　此次《細(xì)則》規(guī)定的資金補貼只針對“報廢換新”。此次發(fā)布的《細(xì)則》只針對“報廢換新”，并不包括“置換更新”，同時也只針對個人消費者和乘用車“報廢換新”，且報廢車輛與新購車輛的車主必須為同一個人。同時《細(xì)則》中規(guī)定舊車車主需要將報廢舊車交售有資質(zhì)的報廢回收拆解企業(yè)進行報廢，各地不得要求將報廢汽車交售給指定企業(yè)。
　　對車市的實際刺激效果取決于舊車車主的報廢意愿。根據(jù)機動車上險數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年底，國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車保有量約1370.8萬臺，車齡超6年以上的新能源乘用車保有量約83.7萬臺，因此符合《細(xì)則》中規(guī)定的可申請資金補貼的可報廢老舊汽車保有量約為1454.5萬臺。但在實際汽車以舊換新中，舊車車主一般是將原有舊車作為二手車進行處置，而不是選擇回收殘值極低且流程繁瑣的報廢流程。因此，此次補貼政策的刺激效果主要取決于舊車車主報廢意愿且在24年是否有購車意愿。
　　除此次《細(xì)則》針對的“報廢更新”外，已有多地政府出臺鼓勵置換消費?！锻苿酉M品以舊換新行動方案》鼓勵有條件的地方支持汽車置換更新，鼓勵金融機構(gòu)適當(dāng)降低汽車貸款首付比例，合理確定汽車貸款利率、期限。鼓勵保險機構(gòu)豐富汽車保險產(chǎn)品和服務(wù)，合理確定新能源汽車等保險費率。同時中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)的《關(guān)于調(diào)整汽車貸款有關(guān)政策的通知》中指出自用汽車貸款最高發(fā)放比例由金融機構(gòu)自主確定，目前特斯拉等品牌已開啟0首付購車。
　　汽車以舊換新更有利于中高端汽車的消費。我國目前汽車消費升級趨勢顯著，根據(jù)麥肯錫調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，我國消費者在增、換購下一臺私家車時的升級熱情較高，比如現(xiàn)有車輛價格10萬元以內(nèi)的車主中表示再購時將升級的車主占比超過70%，10-15萬元價格段內(nèi)的車主再購升級意愿占比超過50%，15-20萬元價格帶內(nèi)的車主再購升級意愿占比也接近50%。另外根據(jù)乘聯(lián)會零售數(shù)據(jù)顯示，我國20萬元以上乘用車零售比例由2017年的14.2%提升至2023年的30.8%，零售銷量也由2017年的337萬臺增加到2023年的667萬臺。
　　投資建議：本次報廢更新補貼細(xì)則出臺，實際政策效果有賴于車主報廢意愿，部分地方政府出臺的置換補貼政策或更具刺激效果?？傮w而言，汽車以舊換新政策有利于我國汽車消費升級，并快速提升新能源車滲透率。2024年初以來，各價格帶新能源標(biāo)桿車企均下調(diào)了價格體系，如比亞迪推動“電比油低”產(chǎn)品戰(zhàn)略，特斯拉、理想汽車下調(diào)官方指導(dǎo)價，使得各價格帶的電動車相較于燃油車的相對優(yōu)勢更為凸顯，從供給端來看，我國自主新能源車企也抓住了這一波汽車消費升級和增換購需求的釋放，目前高端新能源格局漸趨清晰，看好華為生態(tài)圈、理想、小米為代表的高端新能源車對行業(yè)格局的重塑，強烈推薦長安汽車（2024年智能化全面擁抱華為）、推薦長城汽車（坦克/皮卡壁壘高，出口盈利強勁），理想汽車（高端增程SUV競爭格局相對更好），建議關(guān)注小米集團（1810.HK）。
　　風(fēng)險提示：1）汽車主動報廢流程繁瑣，殘值較低，舊車車主報廢意愿低；2）宏觀經(jīng)濟面臨向下壓力，居民收入減少，不利于汽車消費需求釋放；3）汽車行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)，潛在購車消費者觀望情緒濃厚。