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投資要點(diǎn)
　　動(dòng)力煤：港口煤價(jià)小幅探漲，下游庫存有所累積
　　動(dòng)力煤港口價(jià)格：4月26日，秦皇島動(dòng)力煤平倉價(jià)為831元/噸，周環(huán)比增加1元/噸；2024年4月，動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)（Q5500）為701元/噸，同比下滑3.0%，環(huán)比下滑1.0%。
　　產(chǎn)地坑口價(jià)：4月26日，山西大同Q5500坑口含稅價(jià)675元/噸，周環(huán)比持平；鄂爾多斯Q5500坑口含稅價(jià)613元/噸，周環(huán)比增加8元/噸；陜西榆林Q5800坑口含稅價(jià)683元/噸，周環(huán)比減少7元/噸。
　　庫存：北港：4月26日，北方港口煤炭庫存2349萬噸，周環(huán)比增加65萬噸。下游：4月25日，沿海八省終端用戶庫存3395.8萬噸，周環(huán)比增加29.2萬噸；可用天數(shù)18.5天，周環(huán)比減少0.9天。4月25日，內(nèi)陸17省終端用戶庫存7568.7萬噸，周環(huán)比增加151.9萬噸；可用天數(shù)24.7天，周環(huán)比增加0.7天。
　　需求：4月25日，沿海八省終端用戶近7日移動(dòng)平均日耗180.4萬噸，周環(huán)比增加8.0萬噸；4月25日，內(nèi)陸17省終端用戶近7日平均日耗312.4萬噸，周環(huán)比減少4.5萬噸。
　　國內(nèi)產(chǎn)量：4月21日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2741.2萬噸，周環(huán)比增加24.2噸；其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西分別周產(chǎn)量862.5/1201.1/677.6萬噸，分別周環(huán)比變化+20.5/+3.1/+0.6萬噸。
　　焦煤焦炭：主焦價(jià)格持續(xù)回升，焦炭三輪提漲落地
　　焦煤：京唐港主焦煤庫提價(jià)：4月26日，山西產(chǎn)2150元/噸，周環(huán)比增加50元/噸；澳大利亞產(chǎn)2240元/噸，周環(huán)比持平；俄羅斯產(chǎn)1886.0元/噸，周環(huán)比持平；產(chǎn)地價(jià)：4月26日，臨汾1/3焦煤1550元/噸，周環(huán)比持平；泰安氣煤1360元/噸，周環(huán)比持平；臨汾肥精煤2000元/噸，周環(huán)比增加50元/噸。
　　焦炭：4月26日，焦炭價(jià)格指數(shù)1837元/噸，周環(huán)比增加157元/噸；焦炭成本指數(shù)2077元/噸，周環(huán)比增加133元/噸；價(jià)格指數(shù)低于成本指數(shù)240元/噸，差額周環(huán)比增加24元/噸。
　　周觀點(diǎn)（04.21-04.27）：動(dòng)力煤方面，本周港口煤炭庫存有所累積，主因大風(fēng)、降雨造成封航。當(dāng)前下游庫存偏高，補(bǔ)庫需求有限，同時(shí)安監(jiān)趨嚴(yán)，煤炭供應(yīng)趨緊，預(yù)計(jì)煤價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行。焦煤方面，焦炭三輪提漲落地，焦企盈利明顯改善。鐵水產(chǎn)量上行過程中，下游對(duì)焦煤補(bǔ)庫需求增加，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。建議關(guān)注業(yè)績較穩(wěn)定、高ROE的標(biāo)的及可提供安全邊際的高分紅、高股息標(biāo)的。推薦組合：中國神華、電投能源、平煤股份、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、華陽股份、淮北礦業(yè)、兗礦能源、中煤能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長失速、煤價(jià)大幅下行、煤炭供應(yīng)增加超預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、安監(jiān)環(huán)保力度升級(jí)等