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事件：
　　涪陵榨菜公布2024年一季報(bào)，24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.49億元，同比-1.53%；歸母凈利2.72億元，同比+3.93%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.59億元，同比+6.29%。
　　高基數(shù)下營(yíng)收小幅承壓
　　24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.49億元，同比-1.53%，下滑主要系22Q4疫情影響物流導(dǎo)致部分訂單未及時(shí)發(fā)貨，23Q1進(jìn)行收入確認(rèn)導(dǎo)致基數(shù)較高。公司作為榨菜品類行業(yè)龍頭，以“穩(wěn)住榨菜，夯基拓新，尋求增長(zhǎng)”為戰(zhàn)略指引，向“烏江=佐餐開味菜”規(guī)劃升級(jí)，通過榨菜、下飯菜和榨菜醬三大品類錨定增長(zhǎng)，餐飲渠道穩(wěn)步推進(jìn)，貢獻(xiàn)邊際增量。
　　原材料成本提升影響毛利率，費(fèi)用收縮促進(jìn)凈利率同比+1.9pct
　　24Q1實(shí)現(xiàn)毛利率52.1%，同比-4.2pct，原材料青菜頭采購(gòu)價(jià)同比提升拉低毛利率。公司2023年青菜頭采購(gòu)價(jià)約1100元/噸，2024年采購(gòu)價(jià)約800元/噸，預(yù)計(jì)將在5-6月開始逐步投入使用，23Q2起成本壓力有望緩解。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為12.2%/2.6%/0.3%，同比-5.6/-0.6/0.2pct，銷售費(fèi)用率大幅下降主要系市場(chǎng)推廣及品牌宣傳費(fèi)降低，部分活動(dòng)尚未開展。綜合實(shí)現(xiàn)歸母凈利率36.3%，同比+1.9pct。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的收入分別為26.9/29.5/32.1億元，凈利潤(rùn)分別為9.2/10.2/11.2億元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為15.96元，相當(dāng)于2024年20x的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新渠道開拓進(jìn)度不及預(yù)期；品類擴(kuò)張不及預(yù)期等