>> 廣發(fā)證券-古井貢酒(000596)業(yè)績實現(xiàn)開門紅，盈利能力上提-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 1147KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳,符蓉 |
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核心觀點：
事件：公司發(fā)布2023年報和2024年一季報。公司2023年實現(xiàn)收入202.5億元，同比+21.2%，歸母凈利潤45.9億元，同比+46.0%。24Q1實現(xiàn)收入82.9億元，同比+25.9%，歸母凈利潤20.7億元，同比+31.6%。公司2024年計劃實現(xiàn)營收244.5億元，同比+20.7%；利潤總額79.5億元，同比+25.6%。
產品結構優(yōu)化，省外市場表現(xiàn)亮眼。分產品來看，2023年公司年份原漿/古井貢酒/黃鶴樓及其他產品實現(xiàn)收入154.2/20.2/22.1億元，分別同比+27.3%/+7.6%/+0.9%。分地區(qū)來看，2023年華北/華南/華中分別實現(xiàn)收入18.4/171.1/12.8億元，分別同比+39.0%/+19.2%/+26.9%。
費用率收縮，盈利能力上提。從毛利率來看，公司2023/24Q1毛利率分別為79.1%/80.4%，同比+1.9/+0.7pct。銷售費用上，公司2023/24Q1銷售費用率分別為26.8%/27.2%，分別同比-1.1/-1.7pct。綜合來看，公司2023/24Q1凈利率分別為23.3%/25.7%，同比+3.9/+1.4pct。預收款上，24Q1公司合同負債達46.2億元（較23Q4環(huán)比+32.2億元）。
全國化布局迎突破，公司勢能加快提升。產品端，古8及以上產品穩(wěn)步放量，堅持以古16/古20為戰(zhàn)略支點擴大次高端消費群體，帶動產品矩陣持續(xù)優(yōu)化。市場端，做強省內市場，提速省外市場，做精重點市場，加速推進自身全國化進程。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年實現(xiàn)營收245/291/340億元，分別同比+21%/+19%/+17%，實現(xiàn)歸母凈利潤60/74/89億元，分別同比+31%/+24%/+19%，當前股價對應2024-2026年市盈率分別為23/19/16。參考可比公司估值，給予古井貢酒2024年27倍PE，合理價值306.41元/股，維持“買入”評級。
風險提示。市場競爭加?。蝗珖M程受阻；食品安全問題。
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