>> 華泰期貨-航運周報：班輪公司頻發(fā)漲價函抬升主力合約估值，關(guān)注5月中旬漲價函兌現(xiàn)情況-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。5月上旬漲價函目前已經(jīng)大致兌現(xiàn)，關(guān)注5月中旬漲價落地情況。4月中旬，主要班輪公司調(diào)漲5月1日后報價，馬士基上海-鹿特丹4月29日后船期報價為2900美元/TEU以及4500美元/FEU；CMA 5月上旬船期線上報價調(diào)漲至2255美元/TEU以及4085美元/TEU；MSC5月份船期報價上漲至2420美元/TEU以及4040美元/FEU。5月初漲價目前已經(jīng)大致兌現(xiàn)，SCFI上海-歐洲最新報價上漲16.69%至2300 $/TEU，TCI（天津-歐洲）周度上漲19.72%。4月底班輪公司再度發(fā)布漲價函，CMA5月15日后船期報價漲至2700/5000，赫伯羅特5月15日后船期報價漲至2150/4100（未包含PSS），關(guān)注后期其他班輪公司是否跟隨。
胡塞武裝近期活動升級。4月24日至26日，胡塞武裝連續(xù)三天襲擊4條商船，另外還襲擊軍艦，擊落一架無人機。目前連續(xù)3天對紅海的美國&英國及以色列的船舶進行轟炸，加劇了地區(qū)緊張局勢。
4月份將迎來集運指數(shù)歐線期貨的首次交割，4月15日SCFIS報價為2147.86，我們預計EC2404合約的交割結(jié)算價為2100-2200點之間。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點05公布的SCFIS現(xiàn)貨價格的算數(shù)平均值。
總的來看，5月上旬運力減少疊加五一假期前貨量的集中出運，班輪公司順勢漲價抬升市場運價，4月27日SCFI上海-歐洲航線報價大致反映5月上旬漲價預期，達飛以及赫伯羅特宣布5月中旬后再度漲價抬升06合約估值，關(guān)注5月份報價落地情況。地緣端,中東目前仍面臨較大不確定性，情緒端對集運期貨合約支撐較強，班輪公司或借助地緣事件再度挺價。供需端，高頻運力供給顯示，五一假期高停航使得WEEK19實際可用運力偏小，歷史數(shù)據(jù)回溯顯示，3、4、5、6、7月份上海-歐洲集裝箱運輸量逐月遞增。地緣因素疊加需求的季節(jié)性情況，未來一段時間運價或一直高位維持。但目前EC2406合約折合美金報價為2600-2700美金附近，需關(guān)注5月中旬漲價函兌現(xiàn)情況，單邊層面投資者謹慎參與，可關(guān)注EC2408以及EC2410合約的正套操作。
核心觀點
■市場分析
截至2023年4月26日，集運期貨所有合約持倉72859手，較一周前增加14721手。EC2404合約周度下跌0.96%，EC2406合約周度上漲13.40%，EC2408合約周度上漲15.59%，EC2410合約周度上漲14.22%，EC2412合約周度上漲14.09%。4月26日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲16.69%至2300 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲13.45%至3602 $/FEU。4月22日公布的SCFIS收于2134.85點，周度環(huán)比下跌0.61%。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，4月27號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4.43艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.39萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為4.71艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.3萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為21.86艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
胡塞武裝近期活動升級。4月24日至26日，胡塞武裝連續(xù)三天襲擊4條商船，另外還襲擊軍艦，擊落一架無人機。以色列集裝箱船“地中海維拉克魯斯”輪（MSCVeracruz）、美國集裝箱船“馬士基約克敦”輪（Maersk Yorktown）、以色列集裝箱船“地中海達爾文”號（MSCDarwin VI）以及英國油輪仙女座之星”（Andromeda Star）近期遇襲。去年10月新一輪巴以沖突爆發(fā)后，也門胡塞武裝使用無人機和導彈多次襲擊紅海水域目標。目前連續(xù)3天對紅海的美國&英國及以色列的船舶進行轟炸，加劇了地區(qū)緊張局勢。
5月上旬供給端對運價有一定支撐。容易船期高頻的運力供給數(shù)據(jù)顯示，上海-北歐WEEK19實際運力為16.4萬TEU，占計劃運力比重為64%左右，相對較低。
船舶交付端，2024年至今，共計交付集裝箱船舶151艘（共計97.07萬TEU），其中12000-16999TEU船舶交付36艘（共計53.69萬TEU），17000+TEU船舶交付3艘（共計72036TEU），4月下旬一艘24188TEU集裝箱船舶順利交付。5-6月份預計交付船舶數(shù)量較多，12000-16999TEU船舶預計交付19艘（共計27.7萬TEU），17000+TEU船舶交付4艘（共計9.57萬TEU）。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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