>> 國信證券-蘇農(nóng)銀行(603323)2023年報&2024年一季報點評：資產(chǎn)增長較快，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 176KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
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歸母凈利潤增長較為穩(wěn)定。公司2023年、2024年一季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入40.5億元、11.0億元，同比分別增長0.2%、10.6%；2023年、2024年一季度分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.4億元、4.1億元，同比分別增長16.0%、15.8%。公司2023年加權(quán)ROE11.7%，同比上升0.8個百分點。公司今年一季度營業(yè)收入增速大幅回升，主要受益于債券投資收益增加，導(dǎo)致非息收入增長明顯。
資產(chǎn)增速仍然較快。公司2023年、2024年一季末總資產(chǎn)同比增長12.4%、11.2%，2024年一季末總資產(chǎn)2118億元，規(guī)模保持較快增長。其中2024年一季末貸款同比增長15.4%，存款同比增長8.7%。公司2024年一季末核心一級資本充足率為11.10%。公司區(qū)域發(fā)展繼續(xù)發(fā)力，截至2023年末，蘇州地區(qū)（不含吳江區(qū)）貸款余額265億元，較年初增長19.0%，2024年一季度末該貸款進(jìn)一步增長至287億元；蘇州地區(qū)（不含吳江區(qū)）貸款占比由2022年末的的20.4%提升至2023年末的21.7%，2024年一季末進(jìn)一步提升至22.3%。
凈息差同比降低。公司披露的2023年日均凈息差1.89%，同比降低25bps，主要是受到貸款收益率下降影響。貸款收益率在2023年同比降低47bps至4.30%，存款成本同比則上升3bps至2.04%。我們用期初期末平均生息資產(chǎn)測算的2024年一季度單季凈息差環(huán)比上年四季度下降2bps。公司凈息差表現(xiàn)與行業(yè)整體情況接近。
資產(chǎn)質(zhì)量總體較為穩(wěn)定。我們測算的2023年不良生成率同比上升0.12個百分點至0.65%。公司余額類指標(biāo)穩(wěn)中向好，2024年一季末不良率為0.91%，環(huán)比保持穩(wěn)定；一季末關(guān)注率為1.06%，環(huán)比下降0.15個百分點，連續(xù)多年回落。公司2023年末、2024年一季末撥備覆蓋率分別為453%、454%，保持在較高水平，且撥備覆蓋率水平較為穩(wěn)定。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)比較穩(wěn)定。
投資建議：我們將盈利預(yù)測前推一年并小幅調(diào)整盈利預(yù)測以反映LPR下調(diào)和非息收入變動的影響，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤19.8/21.8/23.4億元（上次預(yù)測2024-2025年歸母凈利潤18.9/20.9億元），同比增速13.6/10.1/7.2%；攤薄EPS為1.10/1.21/1.30元；當(dāng)前股價對應(yīng)PE為4.3/3.9/3.7x，PB為0.49/0.44/0.40x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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