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事件
　　2024年4月26日，日辰股份發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，成本端下行有望拉升毛利
　　公司2024Q1總營(yíng)收0.92億元（同增15%），歸母凈利潤(rùn)0.13億元（同增21%），業(yè)績(jī)?cè)龇项A(yù)期。盈利端，公司2024Q1毛利率同減0.4pct至38.28%，預(yù)計(jì)主要系低毛利產(chǎn)品占比上升所致，后續(xù)成本端保持穩(wěn)中有降趨勢(shì)，毛利率有望穩(wěn)步復(fù)蘇，公司銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別為8.11%/9.92%，分別同比+0.5pct/-2pct，銷(xiāo)售費(fèi)投保持穩(wěn)健，同時(shí)營(yíng)收規(guī)模效應(yīng)攤薄管理費(fèi)用率，綜合來(lái)看，公司2024Q1凈利率同增1pct至14.06%?，F(xiàn)金流端，2024Q1公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流為0.16億元（同增30%）。
　　▌主營(yíng)產(chǎn)品延續(xù)增長(zhǎng)，B端貢獻(xiàn)主要增量
　　產(chǎn)能釋放匹配調(diào)味料產(chǎn)品市場(chǎng)需求，2024Q1公司醬汁類(lèi)調(diào)味料/粉體類(lèi)調(diào)味料/食品添加劑產(chǎn)品營(yíng)收分別為0.73/0.18/0.005億元，分別同比+16%/+10%/-29%，醬汁類(lèi)、粉體類(lèi)調(diào)味料主業(yè)均延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，后續(xù)公司推進(jìn)與百勝的長(zhǎng)期合作關(guān)系，關(guān)注百勝新品跑出。同時(shí)公司推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)匹配市場(chǎng)需求，嘉興產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)2024Q3試生產(chǎn)，后續(xù)公司可根據(jù)訂單進(jìn)度釋放產(chǎn)線(xiàn)，滿(mǎn)足產(chǎn)品供應(yīng)。B端有望貢獻(xiàn)全年主要增量，2024Q1公司餐飲/食品加工/品牌定制渠道營(yíng)收分別為0.43/0.30/0.14億元，分別同增15%/20%/3%，B端增勢(shì)顯著，公司仍在持續(xù)接洽連鎖餐飲客戶(hù)，預(yù)計(jì)2024年B端仍貢獻(xiàn)主要增量，2024Q1公司直營(yíng)商超/直營(yíng)電商/經(jīng)銷(xiāo)商（零售）渠道營(yíng)收分別為0.01/0.01/0.03億元，分別同比10%/+79%/+4%，C端整體仍較為承壓，直營(yíng)電商低基數(shù)下高增。全國(guó)各區(qū)域均衡發(fā)展，2024Q1公司華東/華北/東北/華中/華南/其他區(qū)域營(yíng)收分別為0.60/0.20/0.04/0.03/0.04/0.01億元，分別同比+8%/+37%/+30%/+19%/+17%/-1%。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，短期內(nèi)產(chǎn)能釋放提升公司訂單承接能力，中長(zhǎng)期渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、中型餐飲客戶(hù)穩(wěn)定開(kāi)拓、新品類(lèi)導(dǎo)入有望為公司利潤(rùn)率上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。根據(jù)一季報(bào)，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS為0.75/0.98/1.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30/23/18倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、C端開(kāi)拓不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、股權(quán)激勵(lì)完不成風(fēng)險(xiǎn)等。