>> 德邦證券-淮北礦業(yè)(600985)成本管控優(yōu)異，未來成長可期-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃,薛磊 |
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事件：公司發(fā)布2024年度一季度業(yè)績報告。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入173.63億，同比-8.8%；歸母凈利潤15.9億元，同比-24.7%；扣非歸母凈利潤15.65億元，同比-24.57%。
煤炭業(yè)務(wù)：產(chǎn)銷同比下滑，成本控制優(yōu)異。1）產(chǎn)銷方面，2024年一季度公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量523.64萬噸，同比-7.73%；商品煤銷量402.61萬，同比-21.08%，2）價格&成本方面，2024年一季度商品煤噸煤售價1178元/噸，同比-15.1%；噸煤成本593元/噸，同比-16.92%。3）2024年一季度管理費用7.83億，同比下降4.07億，研發(fā)費用3.29億，同比下降0.76億，公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，負(fù)債率下降-6.53PCT至46.90%。
煤化工業(yè)務(wù)：甲醇產(chǎn)銷下滑，價格同比回落。焦炭方面，2024年一季度公司實現(xiàn)產(chǎn)量/銷量分別為87.63/86.34萬噸，同比+0.15%/-0.25%；噸焦平均售價2311.81元/噸，同比-13.78%。甲醇方面，甲醇產(chǎn)銷出現(xiàn)下滑，2024年一季度公司實現(xiàn)產(chǎn)量/銷量9.05/8.13萬噸,同比-42.65%/-46.19%；甲醇平均售價為2162元/噸，同比-4.39%。
項目多點開花，未來成長可期。煤炭方面，內(nèi)蒙陶忽圖煤礦預(yù)計于2025年底建成投產(chǎn)，礦井煤種為高熱值優(yōu)質(zhì)動力煤，設(shè)計產(chǎn)能800萬噸/年，另外年產(chǎn)260萬噸臨渙煤礦已取得采礦許可，渦北煤礦也加速推進(jìn)探轉(zhuǎn)采工作。煤化工方面，2023年公司甲醇綜合利用制無水乙醇項目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，產(chǎn)能60萬噸/年，預(yù)計于2024年6月投產(chǎn)。此外，10萬噸DMC項目也將于2024年建成投產(chǎn)。電力方面，根據(jù)最新公告，公司擬在淮北市投資建設(shè)2×660MW超超臨界燃煤發(fā)電機組項目,預(yù)計總投資規(guī)模52.61億元，測算項目投建后，年均利潤1.96億元，內(nèi)部投資收益率18.52%。
盈利預(yù)測：考慮到公司在建礦井產(chǎn)能不斷釋放以及未來產(chǎn)品價格變化，我們預(yù)計公司2024-2026年合計收入分別為766/815/869億元，歸母凈利潤分別為64/65/70億元，EPS分別為2.39/2.42/2.60元，PE分別為7.49/7.37/6.87倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)展不及預(yù)期；煤炭價格超預(yù)期下行；油價下跌拖累化工品價格
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