>> 平安證券-藥康生物(688046)業(yè)績符合預(yù)期，2024增長可期-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,倪亦道 |
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事項：
公司發(fā)布2023年和2024Q1業(yè)績。
2023年公司實現(xiàn)營收6.22億元（yoy +20.5%）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元（yoy -3.5%）；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.07億元（yoy +5.0%），符合市場預(yù)期。2024Q1公司實現(xiàn)營收1.57億元（yoy +12.0%）；實現(xiàn)歸母凈利潤2948萬元（yoy -5.1%）；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2287萬元（yoy +2.7%），符合市場預(yù)期。
公司發(fā)布分紅預(yù)案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60元（含稅），占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤比重為41.1%。
平安觀點：
新產(chǎn)能投產(chǎn)及政府補(bǔ)貼下滑影響2023年利潤。2023年公司實現(xiàn)營收6.22億元（yoy +20.5%），其中國內(nèi)實現(xiàn)營收5.29億元（yoy +17.7%），海外營收9295萬元（yoy +39.9%）。由于2023年北上廣新設(shè)施投產(chǎn)后仍處于產(chǎn)能爬坡期，毛利率同比下滑3.8pct至67.6%。疊加政府補(bǔ)貼同比減少近1800萬，公司歸母凈利潤1.59億元（yoy -3.5%）。收入增長的規(guī)模效應(yīng)以及降本增效措施下，公司銷售、管理以及研發(fā)費用率分別同比下滑1.6pct、0.2pct以及0.5pct至13.2%、18.9%以及15.5%。
24Q1業(yè)績符合預(yù)期，高校端收入受到春節(jié)影響。24Q1公司實現(xiàn)營收1.57億元（yoy +12.0%），主要因為今年春節(jié)在2月，寒假變長對24Q1高校端銷售產(chǎn)生了一定影響。根據(jù)公司公眾號披露，24Q1海外收入保持高速增長達(dá)到3051萬元（yoy +58.3%），國內(nèi)營收約1.27億元（yoy+4.6%）。24Q1收入占比低但固定成本不變，疊加政府補(bǔ)貼同比減少約475萬元，使公司歸母凈利潤同比下滑5.1%至2948萬元。新設(shè)施產(chǎn)能利用率的提升及高價值品系的替換推動毛利率環(huán)比提升2.5pct至66.0%。三費保持穩(wěn)定。
2024年增長可期。2023年公司的北京、廣東二期、上海寶山設(shè)施相繼投產(chǎn)，提供額外9萬籠設(shè)計產(chǎn)能；且美國租賃的設(shè)施即將投入使用，對公司2024年業(yè)績增長提供保障。隨著新投入產(chǎn)能產(chǎn)能利用率的提升（預(yù)計24Q2達(dá)到較高產(chǎn)能利用率）以及中高價值品系逐步替代低價值品系，公司2024年毛利率將持續(xù)改善。
維持“推薦”評級。考慮到國內(nèi)投融資仍待復(fù)蘇，公司下游工業(yè)端需求仍待改善，調(diào)整2024-2025年EPS并新增2026年EPS預(yù)測為0.49、0.62、0.75元（原2024-2025年EPS預(yù)測為0.55、0.66元）。公司國內(nèi)及海外市場的新產(chǎn)能不斷釋放，將為業(yè)績增長提供有力支撐，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期和投融資周期；2）小鼠品系更新不及預(yù)期風(fēng)險；3）真實世界小鼠模型推廣不及預(yù)期風(fēng)險；4）海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。
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