>> 西南證券-博眾精工(688097)2023年報&2024一季報點評：多元領(lǐng)域拓展順利，項目周期提前影響短期業(yè)績-240425
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 1942KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報。2023年實現(xiàn)營收48.4億，同比+0.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億，同比+17.8%。2024Q1，實現(xiàn)營收7.4億，同比-15.9%，環(huán)比-53.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.2億元，同比-140.9%，環(huán)比-113.2%，單季度業(yè)績下滑主要系3C項目周期提前，費(fèi)用前置且尚未交付。
綁定核心大客戶，國內(nèi)業(yè)務(wù)增速顯著。分產(chǎn)品來看，2023年自動化設(shè)備實現(xiàn)營收41.5億元，同比+1.3%；治具及零部件實現(xiàn)營收6.9億元，同比-3.8%。分地區(qū)來看，海外業(yè)務(wù)營收15.2億元，同比-33.7%；國內(nèi)業(yè)務(wù)營收33.2億元，同比+31.7%，主要系蘋果產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)客戶收入確認(rèn)增加較多。分板塊來看，消費(fèi)電子板塊營收37.0億元，同比+4.2%；新能源板塊營收8.4億元，同比-10.4%；智慧倉儲物流板塊營收1.6億元。
23年盈利能力同比提升，經(jīng)營管理能力穩(wěn)定。2023年，公司毛利率為33.8%，同比+1.5pp；凈利率為7.9%，同比+1.1pp；期間費(fèi)用率為23.7%，同比+1.2pp。24Q1，毛利率為32.7%，同比-2.1pp；凈利率為-2.3%，同比-8.2pp；期間費(fèi)用率為36.6%，同比+6.0pp，單季度費(fèi)用率雖有增長，但各項費(fèi)用絕對值維持相對穩(wěn)定。
3C領(lǐng)域縱深推進(jìn)，多元領(lǐng)域迅速拓展。消費(fèi)電子領(lǐng)域：公司聚焦柔性模塊化生產(chǎn)線、MR設(shè)備等重點項目，柔性自動化生產(chǎn)線已實現(xiàn)量產(chǎn)，大客戶第二代MR生產(chǎn)設(shè)備處于打樣狀態(tài)。新能源領(lǐng)域：公司已推出鋰電專機(jī)、智能充換電站、汽車自動化等設(shè)備。公司緊跟大客戶出海拓展腳步，為其海外產(chǎn)線配套鋰電專機(jī)設(shè)備。半導(dǎo)體領(lǐng)域：公司繼續(xù)加大半導(dǎo)體領(lǐng)域研發(fā)投入，聚焦先進(jìn)封裝、光電子、AI算力等細(xì)分市場，新產(chǎn)品共晶貼片機(jī)星威EH9721目前已獲得批量訂單，固晶機(jī)產(chǎn)品正處于調(diào)裝狀態(tài)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為5.0、6.5、7.9億元，對應(yīng)EPS為1.13、1.45、1.77元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為20、16、13倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為26%。公司為國內(nèi)3C自動化設(shè)備龍頭，同時快速拓展新能源及半導(dǎo)體等領(lǐng)域，具備較強(qiáng)成長性，給予公司2024年25倍PE，目標(biāo)價28.25元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高、消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期、新市場開拓不及預(yù)期、匯率波動等風(fēng)險。
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