>> 華西證券-海爾智家(600690)控費(fèi)持續(xù)見效，Q1業(yè)績大超預(yù)期-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 825KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
海爾智家24年一季報
24Q1：營業(yè)總收入689.78億元（YOY+6.01%），歸母凈利潤47.73億元（YOY+20.19%），扣非后歸母凈利潤46.40億元（YOY+25.41%）。
分析判斷
收入端：拆分區(qū)域，24Q1中國市場收入增長8.1%，其中1）優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)：制冷、洗護(hù)保持穩(wěn)健增長、水產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)兩位數(shù)增長；2）潛力產(chǎn)業(yè)：家用空調(diào)、廚電、智慧樓宇等收入增長均超10%。3）卡薩帝品牌收入增長14%。海外收入增長4%、經(jīng)營利潤增長超兩位數(shù)。
利潤端：24Q1毛利率同比提升0.3pct，國內(nèi)/海外均有提升。銷售費(fèi)用率較2023年同期優(yōu)化0.5pct，得益于公司推進(jìn)數(shù)字化變革，在營銷資源配置、物流配送及倉儲運(yùn)營等方面效率提升。管理費(fèi)用率較2023年同期優(yōu)化0.3pct，得益于數(shù)字化工具應(yīng)用，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提升組織效率。綜合影響下歸母凈利率顯著提升。
24Q1銷售毛利率28.95%（YOY+0.26pct），歸母凈利率6.92%（YOY+0.82pct）。24Q1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為13.09%/3.22%/4.27%，同比分別-0.49pct/-0.34pct/+0.06pct。
投資建議
我們維持24-26年公司收入預(yù)測為2805.48/2995.44/3195.77億元，同比分別+7.31%/+6.77%/+6.69%。毛利率方面，預(yù)計24-26年分別為31.61%/31.71%/31.71%。對應(yīng)24-26年歸母凈利潤分別為189.27/207.79/222.15億元，同比分別+14.04%/+9.79%/+6.91%。相應(yīng)EPS分別為2.01/2.20/2.35元，以24年4月29日收盤價28.80元計算，對應(yīng)PE分別為14.36/13.08/12.24倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；原材料漲價風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險。
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