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23年、24Q1歸母凈利潤同比分別增16%、41%，盈利能力穩(wěn)步上升，海外市場業(yè)績超預(yù)期。據(jù)久立特材2023年報(bào)及24年一季報(bào)，23年?duì)I收86億元，同比增31%，歸母凈利15億元，同比增16%。24Q1營收24億元、同比增42%，歸母凈利3億元、同比增41%。23年海外收入同比大增84%至29億元，海外業(yè)務(wù)收入、毛利占比分別為34%、44%，23年海外市場業(yè)績超預(yù)期并提升全年業(yè)績。
　　多點(diǎn)布局中高端產(chǎn)品，海外孫公司獲46億元管線鋼管訂單，助力24-25年業(yè)績穩(wěn)增。據(jù)公司2023年報(bào)，目前公司具備年產(chǎn)20萬噸工業(yè)用成品管材（含不銹鋼管、復(fù)合管和部分特殊碳鋼管）、1.5萬噸管件和2.6萬噸合金材料的生產(chǎn)能力。產(chǎn)品方面，23年境外全資孫公司EBK與阿布扎比國家石油公司簽訂總長度約92公里的管線鋼管供應(yīng)合同，合同總價(jià)（含稅）約為5.92億歐元（折約人民幣46億元），合同工期至25M9，23M10收到預(yù)付款約14億元。綜合來看，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造多重機(jī)遇，油井管內(nèi)外需共振，核電用管構(gòu)建長期戰(zhàn)略支點(diǎn)。公司油井管、核電用管等產(chǎn)品規(guī)模、技術(shù)領(lǐng)先，同時(shí)增產(chǎn)高端油井管以及配套合金材料等產(chǎn)品，穩(wěn)步拓展全球高端市場。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS為1.80/2.08/2.26元/股，對應(yīng)24年4月29日收盤價(jià)，2024-2026年P(guān)E為13/12/11倍。綜合公司及同業(yè)公司估值水平，且公司盈利能力優(yōu)于可比公司，預(yù)計(jì)未來盈利上行有望修復(fù)估值，我們給予公司2024年15倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值為26.97元/股，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。全球油價(jià)、能源投資大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)石油勘探開采力度不及預(yù)期。新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。