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事件：公司近期發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.5億元，同比+29.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.1億元，同比+26.3%。單三季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.9億元（+34.8%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0億元（+6.5%）。環(huán)比來看，單三季度較上一季度收入變動(dòng)+14.6%，歸母凈利潤(rùn)-17.5%。
　　營(yíng)收規(guī)模和主業(yè)盈利環(huán)比大幅提升。23Q3營(yíng)收環(huán)比提升14.6%，Q3確認(rèn)對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為0.81億元，由于去年碳酸鋰價(jià)格較高，以及Q2減持永興材料部分股權(quán)，同比、環(huán)比分別下滑53.7%、78.0%，Q3扣除對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益及所得稅影響后的凈利潤(rùn)為3.15億元，同比、環(huán)比分別上升60.4%、70.4%，主業(yè)盈利大幅提升。
　　 Q3毛利率達(dá)27.7%，高端化步入豐收。23Q3毛利率同比、環(huán)比分別提升2.6、5.4PCT，達(dá)27.7%。23Q3研發(fā)費(fèi)用近1億元，同比、環(huán)比分別提升48.2%、24.9%。公司重視科技創(chuàng)新，新材料的攻克，隨著下游市場(chǎng)的不斷開拓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，為公司發(fā)展注入內(nèi)生動(dòng)力。
　　新收購(gòu)EBK斬獲大單，有望成為新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司于今年5月并表德國(guó)百年復(fù)合管企業(yè)EBK，9月公告EBK與阿布扎比國(guó)家石油公司簽訂總長(zhǎng)度約92公里的管線鋼管供應(yīng)合同，合同總價(jià)（含稅）約為5.92億歐元（折算為人民幣約46億元），自簽訂日至25年9月交付，履約期間有望對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
　　控股股東10月增持，公司擬以自有資金回購(gòu)股份。公司近日公告股份回購(gòu)方案，回購(gòu)金額在1.5-3.0億元之間，以用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃?？毓晒蓶|自2023/10/19-2023/10/20增持266.26萬(wàn)股，持股比例由35.67%提升至35.94%，控股股東增持和回購(gòu)方案均彰顯對(duì)公司未來發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　考慮公司復(fù)合管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我們上調(diào)公司營(yíng)收和毛利總額假設(shè)，預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益分別為1.52、1.46、1.56元（原1.48、1.31、1.40元）。以DCF法進(jìn)行估值，目標(biāo)價(jià)21.15元，給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、全球疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。