>> 華泰證券-久立特材(002318)高端化進程穩(wěn)步推進，看好公司發(fā)展-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23Q1-Q3扣非歸母凈利潤同比+0.86%，維持“買入”評級
公司前三季度實現(xiàn)營收61.54億元（yoy+29.33%），歸母凈利11.08億元（yoy+26.25%），扣非歸母凈利潤8.80億元（yoy+0.86%）。其中23Q3歸母凈利潤3.96億元（yoy+6.52%，qoq-17.47%）。我們維持公司盈利預期，預計23-25年公司EPS分別1.47/1.47/1.67元?？紤]剔除非經(jīng)常性收益影響，按2024年業(yè)績估值，可比公司PE（2024E）均值為12.2X，公司作為工業(yè)不銹鋼管行業(yè)龍頭，給予公司24年16.5倍PE估值，對應目標價24.26元（前值22.05元），維持“買入”評級。
不銹鋼管主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定向好，23Q3毛利率環(huán)比+5.38pct
據(jù)公司三季報，23Q1-Q3整體毛利率為24.77%（yoy+0.09pct），其中23Q3毛利率為24.69%（yoy+2.59pct，qoq+5.38pct），同環(huán)比均有所改善。費用方面，23Q3期間費用率為10.9%（yoy-0.06pct，qoq+0.76pct），總體保持相對穩(wěn)定，其中研發(fā)費用、管理費用環(huán)比有所上升。公司23Q3銷售凈利率為16.5%（qoq-6.5pct），環(huán)比下降主因公司二季度處置永興材料部分股權(quán)獲得投資收益，公司23Q3扣非歸母凈利潤3.93億元（qoq+46.2%），公司主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定向好。
境外孫公司簽訂管線鋼管供應合同，加快公司國際化發(fā)展進程
據(jù)公司公告，公司境外全資孫公司EBK與阿布扎比國家石油公司（ADNOC）簽訂總長度約92公里的管線鋼管供應合同，合同總價（含稅）約為5.92億歐元，折算人民幣約46億元，合同工期至2025年9月。其中EBK公司于德國北威州，主要從事冶金復合管的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司于2023年完成對EBK公司的收購。據(jù)公司半年報，23H1久立歐洲公司實現(xiàn)營業(yè)收入5476億元，因此上述合同有望支撐公司未來業(yè)務領域的拓展，并支撐業(yè)績?nèi)〉幂^好增長。
擬回購股份用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，看好公司發(fā)展
據(jù)公司公告，公司擬使用自有資金1.5-3.0億元回購公司股份，回購價格不超過28元/股，按回購價格上限計算，對應公司總股本約0.55%-1.10%。本次回購主要基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司價值的認可，并進一步健全公司長效激勵機制，充分調(diào)動核心人員積極性，共同促進公司的長遠發(fā)展。公司專注于“長、特、優(yōu)、高、精、尖”工業(yè)用不銹鋼管，截至23H1，高技術含量產(chǎn)品收入占營收比重約為20%，公司產(chǎn)品已逐步走向中高端化、替代進口實現(xiàn)國產(chǎn)化，我們看好公司發(fā)展。
風險提示：下游需求不及預期，原材料價格大幅波動。
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