久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23年分紅率45%，1Q24歸母凈利表現(xiàn)積極，維持買入
　　公司披露2023年及24年一季報(bào)，2023公司營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利分別同比+7.8%/+18.4%（基本符合我們預(yù)期），1Q24營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利分別同比+2.5%/+13.8%。同時(shí)，公司擬每股分紅2.38元（分紅率45%，對(duì)應(yīng)4/29股價(jià)股息率約為5.9%）。我們預(yù)測(cè)24-26年預(yù)測(cè)EPS為5.93、6.87、7.78元（24-25年前值5.90、6.40元），截至2024/4/29，Wind可比公司2024年平均PE為14x，公司聚焦空調(diào)，且處于以舊換新大周期中，空調(diào)收入彈性較強(qiáng)，但仍有渠道改革擔(dān)憂及國(guó)際化表現(xiàn)拖累，給予公司2024年10xPE估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為59.3元（前值46.71元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　23年公司空調(diào)表現(xiàn)穩(wěn)健，24年仍有充足動(dòng)能
　　根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年公司空調(diào)出貨量同比+2.4%（內(nèi)外銷分別+4.1%/-1.8%），但公司空調(diào)收入同比+12.1%，收入增長(zhǎng)或更多受益于出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化、均價(jià)拉動(dòng)。1Q24公司空調(diào)出貨量同比+9.6%，且23年經(jīng)過不斷地渠道庫(kù)存優(yōu)化，渠道提貨空間仍較為充足，公司積極響應(yīng)以舊換新，公告將投入30億資金啟動(dòng)家電以舊換新，根據(jù)活動(dòng)規(guī)則，格力品牌掛機(jī)補(bǔ)貼240-400元、柜機(jī)補(bǔ)貼500-1000元，補(bǔ)貼有望提升價(jià)格吸引力，同時(shí)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，5-7月空調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃積極，內(nèi)外銷預(yù)期樂觀，有望推動(dòng)公司空調(diào)收入繼續(xù)提升。
　　多元業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)
　　2023年12月20日公司公告，公司受讓格力鈦24.54%股權(quán)，隨著持股比例提升，公司有望繼續(xù)深化綠色能源戰(zhàn)略，強(qiáng)化對(duì)格力鈦的控制與管理，受此影響，23年公司綠色能源收入達(dá)到71億元，同比+51.2%。工業(yè)制品受到盾安增長(zhǎng)拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)收入100億，同比+31.6%
　　毛銷差表現(xiàn)積極
　　23年公司毛利率同比+4.43pct，1Q24則同比+2.0pct（或均受空調(diào)主業(yè)毛利率改善拉動(dòng)）。23年期間費(fèi)用率同比+2.3pct（安裝維修費(fèi)增長(zhǎng)較大），1Q24同比-0.53pct（受財(cái)務(wù)費(fèi)用下降影響）。同時(shí)按照公司30億元以舊換新投入，對(duì)應(yīng)23年銷售費(fèi)用率提升幅度在1.5pct，我們認(rèn)為相對(duì)影響可控。
　　以舊換新鞏固內(nèi)銷增長(zhǎng)，多元拓展強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)布局
　　展望2024年，我們認(rèn)為空調(diào)存量置換需求占比已經(jīng)處于較高水平，且各地以舊換新活動(dòng)高頻推出，公司率先響應(yīng)，更新量具備彈性。同時(shí)公司在工業(yè)制品及綠色能源業(yè)務(wù)上積極開拓，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)布局，或受益于新興需求增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；地產(chǎn)周期超預(yù)期下行；渠道改革推進(jìn)遲緩。