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上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司23Q4收入、業(yè)績(jī)端超預(yù)期表現(xiàn)，因此上調(diào)23-25年盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為4.94/5.41/5.83元（原4.68/5.09/5.51元），同比+13%/+10%/+8%。維持目標(biāo)價(jià)45.57元，對(duì)應(yīng)2024年8.4X。
　　23Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司預(yù)告2023年?duì)I收2050-2100億元，同比+7.8%～10.4%；歸母270-293億元，同比+10.2%～19.6%。23Q4預(yù)計(jì)收入492-542億元，同比+17.7%～29.6%；歸母69～92億元，同比+11.4%～48.5%。
　　 23Q4收入端低基數(shù)上恢復(fù)明顯，盈利持續(xù)向好。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，23M10/M11，格力內(nèi)銷(xiāo)分別同比-9%/+3%,出口分別同比+30%/+25%，整體出貨量分別同比-2%/+8%，參考12月以來(lái)零售表現(xiàn)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，23W51格力線(xiàn)上/線(xiàn)下銷(xiāo)量同比+10%/+5%，預(yù)計(jì)12月出貨端延續(xù)向好趨勢(shì)，疊加全年相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格漲幅，Q4收入端預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)20%+的增長(zhǎng)，且22Q4基數(shù)相對(duì)偏低（收入yoy-17%）。參考業(yè)績(jī)預(yù)告中樞水平,23Q4公司歸母凈利率達(dá)到15%~16%，同比+0.5~1pcts.
　　股息率優(yōu)勢(shì)明顯。當(dāng)前公司估值處于歷史底部，悲觀情緒已反映充分。明年謹(jǐn)慎預(yù)期下，按照公司所承諾50%的分紅下限測(cè)算，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)股息率超7%。長(zhǎng)期資金入市引導(dǎo)下，公司高股息價(jià)值有望凸顯；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，成本壓力不減；海外加息持續(xù)，帶來(lái)利息支出增加；地產(chǎn)復(fù)蘇拉動(dòng)效果不及預(yù)期，導(dǎo)致傳統(tǒng)白電需求走弱。