>> 方正證券-君實生物(688180)公司點評報告：24年Q1業(yè)績超預(yù)期，核心產(chǎn)品特瑞普利表現(xiàn)亮眼-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：君實生物公布第一季度報告，營業(yè)收入3.8億元，同比增長49.24%，凈虧損2.83億元，扣非凈虧損3.07億元，基本每股收益-0.29元。
點評：公司24年Q1業(yè)績超預(yù)期，主要源于核心產(chǎn)品特瑞普利的創(chuàng)收，以及公司“提質(zhì)降本增效”已見成效。
1）特瑞普利收入超預(yù)期，國內(nèi)加速放量。24年Q1公司營業(yè)收入增長主要來自商業(yè)化藥品銷售收入的增長，其中，核心產(chǎn)品特瑞普利單抗注射液在國內(nèi)市場實現(xiàn)銷售收入約3.07億元，同比增長約56.82%。特瑞普利銷售額在24年Q1的增長源于一是“新增3項適應(yīng)癥納入新版國家醫(yī)保目錄；二是大適應(yīng)癥的持續(xù)放量：1）聯(lián)合化療用于非鱗狀非小細(xì)胞肺癌一線治療的大適應(yīng)癥方面的收入；2）圍手術(shù)期治療可切除IIIA-IIIB期非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）適應(yīng)癥的收入。三是優(yōu)勢適應(yīng)癥的增收：特瑞普利泌尿腫瘤領(lǐng)域有明顯優(yōu)勢。
2）公司虧損持續(xù)縮小，“提質(zhì)降本增效”已見成效。公司2024年戰(zhàn)略目標(biāo)是：提質(zhì)降本增效，提高創(chuàng)新藥研發(fā)質(zhì)量、公司管理、運營質(zhì)量和效率，加強各項費用的管控，充分優(yōu)化資源配置，如何進一步減少虧損，是2024年非常重要的目標(biāo)。從24年Q1業(yè)績來看，已見成效。一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損2.83億元，上年同期凈虧損5.43億元，虧損縮窄；在產(chǎn)品銷售額增加的同時，研發(fā)投入減少134.25個百分點。
3）未來看好特瑞普利在全球以及國內(nèi)的持續(xù)放量以及其他產(chǎn)品的上市進度和臨床進展。特瑞普利今年將開啟獨家大適應(yīng)癥放量節(jié)奏，獨家1L腎癌已于今年獲批上市，1L三陰性乳腺癌和1L廣泛期小細(xì)胞肺癌預(yù)計今年全部上市。特瑞普利的另一增收空間在于與其他產(chǎn)品聯(lián)用以及皮下注射劑的進展，特瑞普利皮下注射劑預(yù)計于24年第3季度III期關(guān)鍵注冊臨床開始入組。另外，特瑞普利在23年獲批FDA之后開啟了全球商業(yè)化的拓展。目前PCSK9單抗四項適應(yīng)癥已申請上市，預(yù)計其中兩項適應(yīng)癥在24年第三季度獲批上市；BTLA預(yù)計在2025年治療霍奇金淋巴瘤申報上市。IL-17A抑制劑臨床III期預(yù)計會有新進展。進入臨床I/II期的管線有：小核酸藥物ANGPT3，PI3K-α抑制劑，CD3/CD20雙抗等。公司加速產(chǎn)品矩陣的進一步完善以及在國內(nèi)外市場的開拓。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為17、32、42.5億元，同比增速分別為13.14%、88.24%、32.81%，歸母凈利潤分別為-18.42、0.41、8.05億元，同比增速分別為19.34%、102.21%、1880.33%，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：臨床失敗風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險。
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