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事件：公司近日發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營收7.95億元，同比+62.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比+67.98%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.12億元，同比+58.23%。公司2024年Q1實(shí)現(xiàn)營收1.83億元，同比+21.47%；歸母凈利潤為0.57億元，同比-14.73%。公司2023年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長，2024年Q1凈利潤略有下滑系公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)前期投入較大，尚未進(jìn)入驗(yàn)收階段導(dǎo)致。
　　掌握涂布核心技術(shù)，“增量擴(kuò)張+存量替換”雙輪驅(qū)動(dòng)。公司自成立以來深耕涂布領(lǐng)域技術(shù)，掌握了多項(xiàng)持續(xù)迭代的涂布技術(shù)、智能化控制等核心技術(shù)，可適配不同新型材料的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。根據(jù)中國電池工業(yè)協(xié)會(huì)出具的科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書，公司高精密狹縫式鋰電池極片涂布模頭達(dá)到國際先進(jìn)水平。2023年，憑借國際先進(jìn)的涂布技術(shù)及持續(xù)迭代能力，公司新增客戶數(shù)量同比超40%，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布了全陶瓷化涂布模頭、智能制漿系統(tǒng)、超聲波測(cè)厚系統(tǒng)等多款創(chuàng)新產(chǎn)品，豐富了產(chǎn)品矩陣。
　　依托涂布技術(shù)拓展鈣鈦礦、面板、氫能等新領(lǐng)域。基于涂布技術(shù)的平臺(tái)化特征及工藝引領(lǐng)裝備的成熟機(jī)制，依托多年沉淀的智能制造技術(shù)，公司積極推進(jìn)在鈣鈦礦太陽能、面板顯示、半導(dǎo)體晶圓涂膠及板級(jí)封裝、氫能源等多元領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。報(bào)告期內(nèi)，公司與中國科學(xué)院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院共同組建的鈣鈦礦薄膜太陽能電池聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室正式揭牌成立，并已形成狹縫式涂布解決方案的供應(yīng)能力，產(chǎn)品涵蓋GW級(jí)、中試線及實(shí)驗(yàn)線等，其中公司的中試線及實(shí)驗(yàn)線裝備已成功取得多筆訂單。在氫能源領(lǐng)域，公司已于2023年10月在蘇州設(shè)立控股子公司，核心業(yè)務(wù)涵蓋涂布與自動(dòng)化裝備、制氫系統(tǒng)集成裝備、測(cè)試平臺(tái)裝備、氫能工程實(shí)驗(yàn)服務(wù)四大版塊。在面板顯示及半導(dǎo)體板級(jí)封裝領(lǐng)域，公司也在積極對(duì)接行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，憑借對(duì)先進(jìn)涂層工藝的技術(shù)積累，加速推動(dòng)新產(chǎn)品的應(yīng)用突破。長期來看，我們認(rèn)為公司憑借優(yōu)秀的技術(shù)實(shí)力，有望逐步開拓新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)更多增長極共同驅(qū)動(dòng)。
　　投資建議：公司是涂布技術(shù)及涂布模頭國內(nèi)領(lǐng)先的供應(yīng)商，公司各類產(chǎn)品在新能源存量替換領(lǐng)域擁有廣闊市場(chǎng)，在鈣鈦礦、面板等新領(lǐng)域持續(xù)突破，值得期待。結(jié)合公司年報(bào)及一季報(bào)數(shù)據(jù)，我們略微下調(diào)公司24-25年預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為4.51、6.11、7.61億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為3.76元、5.09元、6.34元，對(duì)應(yīng)2024年4月29日股價(jià)，PE分別為17.13倍、12.63倍和10.15倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；新能源行業(yè)需求不及預(yù)期；鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。