>> 招商證券-奇安信(688561)經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升，積極布局AI安全等新方向-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
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23年公司實現(xiàn)營收和凈利潤雙增長，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，毛利率、人均創(chuàng)收、費用控制、現(xiàn)金流等均優(yōu)于去年同期，并積極布局?jǐn)?shù)據(jù)安全、AI+安全與出海等新方向，維持“強烈推薦”投資評級。
事件：公司發(fā)布2023年年度報告及2024年一季度報告，23年全年實現(xiàn)營業(yè)收入64.42億元，YoY+3.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，YoY+24.50%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.97億元，去年同期為-3.06億元；實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-7.78億元，YoY+38.32%。23Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.56億元，YoY-9.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.95億元，YoY+9.46%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.09億元，YoY+14.25%。24Q1單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，YoY-23.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤-4.80億元，YoY+9.97%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-5.24億元，YoY +17.29%；實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-5.77億元，YoY+20.33%。
收入、凈利潤雙增長，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。23年在部分地方政府客戶預(yù)算緊張，部分行業(yè)客戶采購流程有所變長的背景下，公司仍實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤雙增長；24Q1收入同比下滑考慮主要系23Q1為較高基數(shù)。收入結(jié)構(gòu)方面，企業(yè)級客戶繼續(xù)成為增長的主要引擎，大客戶市場拓展方面成果顯著：23年公司企業(yè)級客戶收入增速超17%，其中重點關(guān)基行業(yè)客戶營收增長尤為顯著，能源/運營商/特種行業(yè)收入同比增長分別超過15%/15%/20%；收入體量來看，百萬級以上客戶創(chuàng)收增速接近10%，占營收比重同比提升3.6pct至80.20%；此外23年公司客戶復(fù)購率近40%，新客戶單客產(chǎn)出較去年同期提升了34%。公司高毛利產(chǎn)品占比提升帶動毛利率進(jìn)一步提升，23全年公司毛利率為65.38%（同比+1.04pct），24Q1公司毛利率為61.85%（同比+4.14pct)。費用率方面，精細(xì)化管理下公司降本增效效果顯著，23全年三費費用率合計同比下降6.93pct；人均創(chuàng)收超68萬元，較去年同期增長超10%。
看好公司數(shù)據(jù)安全、AI+安全與出海相關(guān)布局。數(shù)據(jù)安全方面，23年公司數(shù)據(jù)安全品類實現(xiàn)收入18.09億元，同比增長超過20%，獲得由中國信息安全測評中心頒發(fā)的國內(nèi)首批數(shù)據(jù)安全服務(wù)一級資質(zhì)，與上海數(shù)據(jù)交易所等單位共同完成了國內(nèi)首個數(shù)據(jù)交易鏈的一期建設(shè)工作，并正式發(fā)布“奇安天盾”數(shù)據(jù)安全保護(hù)系統(tǒng)。AI+安全方面，公司于23年正式發(fā)布工業(yè)級QAX-GPT安全機器人和大模型衛(wèi)士，在2024年3月春季新品發(fā)布會上，新版本的QAXGPT安全機器人面向全行業(yè)正式發(fā)售。出海方面，23年公司此前中標(biāo)的海外某國家首都城市網(wǎng)絡(luò)安全指揮中心建設(shè)項目正式簽訂合同，實際簽約金額擴大至近三億人民幣，銷售產(chǎn)品主要為態(tài)勢感知、威脅監(jiān)測等軟件類產(chǎn)品，該項目為公司在23家國內(nèi)外廠商中脫穎而出所獲得，將幫助公司成功打造“一帶一路”國家標(biāo)桿項目。
維持“強烈推薦”投資評級。公司控費效果顯著，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，預(yù)計24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤1.88/3.46/6.00億元。維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期、下游客戶需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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