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核心觀點(diǎn)
　　24年Q1公司實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤16.42、2.32、2.21億元，同比分別增長30.69%、36.92%、44.86%。公司持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，堅(jiān)定“新能源汽車+智能駕駛”的產(chǎn)品定位，一方面深度綁定海外汽車零部件龍頭，持續(xù)提升傳統(tǒng)中小件業(yè)務(wù)的市場份額，另一方面實(shí)現(xiàn)三電系統(tǒng)零部件、汽車結(jié)構(gòu)件等新能源零部件的覆蓋，有望快速獲取新客戶、新項(xiàng)目。2024年公司持續(xù)完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)務(wù)橫向拓展，由中小件向中大件穩(wěn)步邁進(jìn)。公司在手訂單充沛，新增產(chǎn)能陸續(xù)竣工與投產(chǎn)?；诟咴鲩L的確定性，以及公司在一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同布局，預(yù)計(jì)2024-2025年公司歸母凈利潤11.52、14.23億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為17X、13X，維持“買入”評級。
　　事件
　　1）公司發(fā)布2024年一季報(bào)，24年Q1實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤16.42、2.32、2.21億元，同比分別增長30.69%、36.92%、44.86%。
　　2）公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤59.57、9.13、8.76億元，同比分別增長39.67%、40.84%、45.15%。
　　簡評
　　23年業(yè)績依然表現(xiàn)優(yōu)秀，24Q1歸母凈利潤增速超30%。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤59.57、9.13、8.76億元，同比分別增長39.67%、40.84%、45.15%。分業(yè)務(wù)看，汽車類和工業(yè)類收入占比分別為95.21%和3.98%，實(shí)現(xiàn)收入56.72、2.37億元，同比分別增長45.20%、-7.07%。24年Q1實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤16.42、2.32、2.21億元，同比分別增長30.69%、36.92%、44.86%。公司業(yè)績增長主要系理想、美系知名車企新項(xiàng)目落地，23年公司新能源收入占比約30%。
　　自動化升級疊加規(guī)模提升，23年毛利率穩(wěn)定增長。2023年公司毛利率、凈利率、期間費(fèi)用率分別為29.09%、15.54%、10.58%，同比分別+1.32、-0.26、+0.44pct，其中全年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.44%、5.40%、4.71%和-0.97%。2023年汽車類和工業(yè)類毛利率分別為29.20%和27.51%，同比變化+2.96和-5.94pct。2024Q1毛利率、凈利率、期間費(fèi)用率分別為29.67%、14.86%、13.30%，同比分別+0.03、+0.87、-0.08pct。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。1）持續(xù)完善“產(chǎn)品超市”品類，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。公司“品類超市”不斷完善，截止目前約有4800種產(chǎn)品，并積極獲得博世、大陸等tier1以及理想等整車廠新項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi)，新能源鋁合金壓鑄新增訂單占比約90%，其中車身結(jié)構(gòu)件占比30%，三電系統(tǒng)占比40%，智能駕駛與熱管理系統(tǒng)占比10%。2）生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目如火如荼進(jìn)行，產(chǎn)能釋放有序推進(jìn)。墨西哥一期生產(chǎn)基地已于2023年7月全面投入量產(chǎn)使用。2023年啟動墨西哥二期工廠的建設(shè)，計(jì)劃在2025年投入生產(chǎn)；安徽馬鞍山生產(chǎn)基地一期工廠于2023年投入量產(chǎn)；二期工廠正在按計(jì)劃有序推進(jìn)。24年1月再次宣布建設(shè)匈牙利生產(chǎn)基地，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。
　　投資建議
　　公司持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，堅(jiān)定“新能源汽車+智能駕駛”的產(chǎn)品定位，一方面深度綁定海外汽車零部件龍頭，持續(xù)提升傳統(tǒng)中小件業(yè)務(wù)的市場份額，另一方面實(shí)現(xiàn)三電系統(tǒng)零部件、汽車結(jié)構(gòu)件等新能源零部件的覆蓋，有望快速獲取新客戶、新項(xiàng)目。2024年公司持續(xù)完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)務(wù)橫向拓展，由中小件向中大件穩(wěn)步邁進(jìn)。公司在手訂單充沛，新增產(chǎn)能陸續(xù)竣工與投產(chǎn)。基于高增長的確定性，以及公司在一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同布局，預(yù)計(jì)2024-2025年公司歸母凈利潤11.52、14.23億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為17X、13X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2024年政策扶持退坡預(yù)期下，需求和未來行業(yè)景氣或存在波動.
　　2、行業(yè)競爭格局惡化。國內(nèi)外零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?br>　　3、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。公司加速新客戶拓展，考慮到車企新車型項(xiàng)目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時(shí)間段內(nèi)或存在項(xiàng)目定點(diǎn)周期波動；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。