久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　4月29日晚，常熟銀行披露2024年一季報(bào)，1Q24實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.0億元，同比增長(zhǎng)12.01%，與2023年?duì)I收增速相當(dāng)；歸母凈利潤(rùn)9.5億元，同比增長(zhǎng)19.8%，較2023年上升0.2pct。
　　評(píng)論：
　　規(guī)模擴(kuò)張及單季凈息差回升貢獻(xiàn)單季營(yíng)收增速提升，成本節(jié)約貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增長(zhǎng)。1）1Q24營(yíng)業(yè)收入同比增速環(huán)比提升1.5pct至12%，主要是由于1Q24規(guī)模保持較快增長(zhǎng)的同時(shí)，息差有回升態(tài)勢(shì)，測(cè)算1Q24單季凈息差環(huán)比上升25bp至2.77%，并且非息收入維持較好增勢(shì)，促使單季營(yíng)收增速穩(wěn)中有升；2）1Q24歸母凈利潤(rùn)同比增速較2023年提升0.2pct至19.8%，主要是由于成本節(jié)約，成本收入比環(huán)比下降1.6pct至35.3%。
　　規(guī)模增速較快，對(duì)公貸款提速。1Q24生息資產(chǎn)3647.31億元，同比增長(zhǎng)15.0%，總貸款2352.43億元，同比增長(zhǎng)15.0%。分貸款結(jié)構(gòu)來看，對(duì)公貸款較2023年有所提速，對(duì)公貸款（不含票據(jù)）同比增速環(huán)比+0.85pct至13.25%；而零售貸款增速則有所下行，由于按揭提前還款現(xiàn)象仍存，并且去年四季度以來信用卡增速放緩，零售貸款增速環(huán)比-1.41pct至12.45%，預(yù)計(jì)個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款增勢(shì)仍較好，零售貸款增速仍然是同業(yè)較優(yōu)水平。
　　測(cè)算1Q24單季息差環(huán)比上升25bp至2.77%，主要是資產(chǎn)端貢獻(xiàn)較大。常熟銀行單季凈息差表現(xiàn)亮眼，環(huán)比逆勢(shì)提升，主要是資產(chǎn)端收益率有所回升，負(fù)債付息率總體保持平穩(wěn)。1）資產(chǎn)端：測(cè)算1Q24單季生息資產(chǎn)收益率環(huán)比提升24bp至4.92%，或是由于去年四季度按揭重定價(jià)一次性計(jì)提低基數(shù)；2）負(fù)債端：常熟銀行壓降高成本存款以及存款掛牌利率調(diào)降的有利影響持續(xù)，存款成本或繼續(xù)下行，單季計(jì)息負(fù)債成本率較4Q23下行1bp至2.35%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)成本下降，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。常熟銀行不良貸款率略上升1bp至0.76%，仍然是行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀水平，不良率的抬升或由于核銷轉(zhuǎn)出率下降，而不良凈生成率則環(huán)比下降1pct至-0.08%。由于延期還本政策退出，小微企業(yè)還款壓力階段性較大，關(guān)注+不良貸款率環(huán)比提升7bp至2%，為應(yīng)對(duì)未來可能的風(fēng)險(xiǎn)，常熟銀行加大了撥備計(jì)提力度，1Q24撥備覆蓋率在高基數(shù)上環(huán)比提升了1.3pct至539%，總體風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。
　　投資建議：常熟銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收利潤(rùn)增速維持同業(yè)高位，微貸龍頭地位穩(wěn)固，維持全年重點(diǎn)推薦。常熟銀行商業(yè)模式專注，通過十幾年深耕小微打造了專業(yè)可復(fù)制的“常熟微貸模式”，風(fēng)控優(yōu)秀并不斷下沉渠道拓寬市場(chǎng)，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸在總貸款中的比例逐年攀升。常熟銀行深耕常熟本地市場(chǎng)，近年通過村鎮(zhèn)銀行、普惠金融試驗(yàn)區(qū)等不斷開拓異地版圖，信貸投放維持較快增長(zhǎng)，持續(xù)看好公司小微定位優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張帶來的長(zhǎng)期高成長(zhǎng)性。根據(jù)公司最新財(cái)務(wù)情況，結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，銀行業(yè)仍有降息預(yù)期，我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026營(yíng)收增速為11.4%/12.4%/13.7%，凈利潤(rùn)增速為17.2%/19.9%/19.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024EPB在0.74X，考慮過去3年公司歷史平均PB在1.00X，給予公司2024年目標(biāo)PB 0.85X，對(duì)應(yīng)24年目標(biāo)價(jià)8.60元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足下銀行息差進(jìn)一步承壓，銀行信貸投放不及預(yù)期。