>> 民生證券-皖能電力(000543)2024年一季報點評：控、參火電向好，業(yè)績兌現高增-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 842KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
嚴家源 |
| 下載權限： |
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事件：4月29日，公司發(fā)布2024年一季度報告，報告期內實現營業(yè)收入69.85億元，同比增長12.45%（經重述）；歸母凈利潤4.53億元，同比增長188.24%（經重述）；扣非歸母凈利潤4.50億元，同比增長271.10%（經重述）。
新機組兌現增量，成本持續(xù)下行，業(yè)績延續(xù)修復：2024年安徽年度交易加權均價0.4363元/千瓦時（不含容量補償電價），同比下降2.40分/千瓦時，降幅5.2%；一季度省內煤電容量電費折合度電價均值2.00分/千瓦時，綜合考慮，電價端同比總體微降，因此營收高增或主要因電量高增。2023年公司投運華潤二期、新疆江布4臺機組，新增裝機達到264（4*66）萬千瓦；2024Q1安徽全省火電發(fā)電量789.10億千瓦時，同比增長13.9%，考慮到新機組的增量貢獻，公司火電電量增速有望高于安徽省均值。成本端，2024Q1秦皇島港Q5500動力末煤平倉價均值約902元/噸，同比下降20.1%；受益于燃料成本改善，Q1公司整體毛利率同比提高4.8pct至10.9%。
費用增速放緩，投資收益增厚業(yè)績：1Q24，公司財務費用同比增加0.24億元，同期研發(fā)費用支出同比下降0.14億元，增減之間，期間費用雖同比增加0.19億元，但期間費用率下降0.19個百分點至4.0%。此外，公司參股火電資產業(yè)績同比修復，單季度投資收益同比增加1.76億元至3.10億元，增幅130.8%，控、參火電機組有望延續(xù)修復趨勢。
投資建議：23年投產機組與24年新增機組進一步貢獻24年增量，當前煤價仍處于下行通道，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。維持對公司盈利預測，預計24/25/26年EPS分別為0.73/0.76/0.79元，對應2024年04月29日收盤價PE分別11.7/11.1/10.7倍。參考公司歷史估值水平，給予公司2024年13.0倍PE，目標價9.49元，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：1）用電需求下降；2）燃料價格上漲提高運營成本；3）電力市場競爭降低上網電價；4）供應結構調整壓制機組出力
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