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事件：公司發(fā)布2024年一季報(bào)。公司2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.25億元，同比增長(zhǎng)-6.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比增長(zhǎng)72.57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比增長(zhǎng)-80.52%。
　　DLP市場(chǎng)跌幅收窄。據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2024Q1中國(guó)智能投影市場(chǎng)整體銷量同比+8.7%至144.3萬(wàn)臺(tái)，其中DLP銷量降幅從雙位數(shù)縮減至個(gè)位數(shù)，激光投影銷量份額增長(zhǎng)至9.1%，量級(jí)翻倍。
　　公司2024年新品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。1）激光投影方面，公司2024年上市新品RS 10 Ultra，產(chǎn)品配置新一代三色激光技術(shù)，定價(jià)9999元起，定位中高端用戶。2）DLP投影方面，公司2024年4月Play5開(kāi)始預(yù)售，首發(fā)價(jià)1799元起，Play5擁有500CVIA流明，重量1.1kg，定位輕便，擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利能力階段性承壓。毛利率：2024Q1公司毛利率同比-6.80pct至28.05%，我們推測(cè)系產(chǎn)品降價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。費(fèi)率端：2024Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別同比+2.04pct/-0.82pct/-0.76pct/-1.35pct至17.27%/3.56%/10.49%/-1.50%。凈利率：2024Q1凈利率同比4.17pct至1.72%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到行業(yè)整體環(huán)境，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.27/1.56/1.82億元，同比增長(zhǎng)5.4%/22.8%/16.5%，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)需求不景氣、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。