>> 國盛證券-盛通股份(002599)教育業(yè)務(wù)虧損收窄，布局AI自習(xí)室豐富增長點-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績概況：公司2023年營收同增7.02%至23.96億元，歸母凈利潤同減17.97%至411.55萬元，2024Q1營收同減18.90%至4.83億元，歸母凈虧損同增66.84%至808.56萬元，扣非歸母凈虧損同增64.96%至908.03萬元。費用端，2023年銷售/管理/研發(fā)費用率分別為5.44%/7.70%/1.58%，同比+0.22/-0.26/-0.21pct，2024Q1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為28.60%/18.81%/5.27%，同比-7.31/-3.75/-1.97pct。公司2023年度擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.02元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1065.36萬元（含稅）。
教育業(yè)務(wù)虧損明顯收窄，門店提質(zhì)增效有望提升業(yè)績水平。教培業(yè)務(wù)疫后回暖明顯，2023年實現(xiàn)營收4.32億元（yoy+19.10%），凈虧損4698萬元（yoy+44.88%），其中學(xué)員服務(wù)/機構(gòu)服務(wù)分別實現(xiàn)營收3.25億元/1.08億元，同比分別+19.76%/+17.18%，毛利率分別為29.95%/51.43%，同比分別+8.54/+7.37pct，2024Q1同比虧損幅度預(yù)計持續(xù)收窄。截至2023年末，公司合同負(fù)債項目中課程培訓(xùn)/教具教材分別收款2.06億元/391.80萬元，較期初-3.1%/+10.7%。子公司樂博樂博2023年凈虧損3363.7萬元，同比收窄36.0%，運營管理機制逐步完善，截至2024年2月，樂博樂博共有直營店137家，加盟店約550家，截至2023年粘性活躍學(xué)員3.5萬人，較2019年增長84.21%。近年來公司關(guān)閉部分低效網(wǎng)點，計劃單個門店提高門店招生和交付產(chǎn)能后再進(jìn)行擴張，運營改善背景下2024年有望實現(xiàn)正向盈利。
印刷業(yè)務(wù)維持正向盈利，為公司整體業(yè)績提供支撐。2023年印刷綜合業(yè)務(wù)營收同增4.68%至19.64億元，其中出版物印刷/包裝印刷分別實現(xiàn)營收16.89億元/2.75億元，分別同增5.07%/2.39%；凈利潤同降43.37%至5110萬元，毛利率同減2.83pct至10.56%，收入增長而利潤下降主要是受庫存高位、高毛利訂單減少影響。整體看，印刷業(yè)務(wù)維持正向盈利，對公司整體業(yè)績形成一定支撐。
樂博樂博課程持續(xù)升級，布局新產(chǎn)品AI自習(xí)室。樂博樂博課程不斷升級，報告期內(nèi)推出AI繪畫、元宇宙等課程體系，并開展GPT數(shù)字人助手、仿生眼等夏令營活動，均獲學(xué)生與家長良好反饋，2024預(yù)計延續(xù)AI課程教研投入，同時其余教培業(yè)務(wù)亦保持更新迭代。此外，2023年12月公司推出“AI數(shù)字人學(xué)伴”AI自習(xí)室服務(wù)，通過外采AI教育硬件+輔導(dǎo)老師伴讀助力學(xué)生課后自習(xí)，該業(yè)務(wù)有望復(fù)用公司K9客群，與少兒編程課程形成業(yè)務(wù)協(xié)同，解決學(xué)生課后活動需求痛點，有望實現(xiàn)高復(fù)購率，打造業(yè)績新增長點。
攜手中國少年兒童發(fā)展服務(wù)中心推進(jìn)校外活動，2B2G以及多方面合作開展可期。一方面，近年來科學(xué)教育相關(guān)政策導(dǎo)向以及AI人工智能技術(shù)快速發(fā)展均有望推升少兒編程C端自主培訓(xùn)需求；另一方面，政策面為公司B端、G端業(yè)務(wù)提供了有效支撐，2023年浙江數(shù)字教育大會等重要文件、會議多次提及“人工智能課程進(jìn)校園”等政策，2024年2月教育部《校外培訓(xùn)管理條例（征求意見稿）》提出鼓勵少年宮、科技館等各類校外場館(所)開展校外培訓(xùn)。作為具有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容基礎(chǔ)的供應(yīng)商，報告期內(nèi)公司與騰訊教育合作發(fā)布“盛通-騰訊青少年人工智能教育平臺”，為教育部、地方白名單賽事提供支持；與陜西寶雞市青少年宮、中國少年兒童發(fā)展服務(wù)中心簽署合作協(xié)議，在教培、賽事、研學(xué)等多方面開展深度合作，積極響應(yīng)“鼓勵校外場所開展培訓(xùn)”政策，截至2024Q1業(yè)務(wù)已有一定進(jìn)展，2024年目標(biāo)服務(wù)100家少年宮，未來有望持續(xù)擴大2B2G合作空間。
盈利預(yù)測：出版綜合服務(wù)+科技教育服務(wù)雙輪發(fā)展，公司基本面拐點可期，暫不考慮新業(yè)務(wù)增量，我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為0.8/1.1/1.3億元，同增1918.9%/26.5%/19.2%，現(xiàn)價對應(yīng)PE 39/31/26X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：培訓(xùn)監(jiān)管政策趨嚴(yán)；加盟商管控風(fēng)險；業(yè)務(wù)拓展過程中盈利不達(dá)預(yù)期。
|
|
