>> 東吳證券-盛通股份(002599)2023年三季報點評：前三季度收入+6.2%，印刷業(yè)務(wù)承壓影響利潤-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 593KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
吳勁草 |
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投資要點
2023年前三季度公司收入同比+6.2%：2023年10月30日，公司披露2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)收入17.98億元，同比+6.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤虧損2231萬元，扣非歸母凈利潤虧損2723萬元。單拆Q3，公司實現(xiàn)收入6.33億元，同比-6.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤890萬元，同比-73.9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤561萬元，同比-81.6%。其中2023年Q3的非經(jīng)常項目主要為政府補(bǔ)貼418萬元。Q3利潤同比下滑主要因為印刷業(yè)務(wù)面臨的壓力較大。
2023年Q3利潤率下滑，費用率小幅上升：2023年Q3，公司整體毛利率為15.43%，同比-2.4pct，主要因為印刷業(yè)務(wù)的影響，公司整體銷售費用率為4.68%，同比上升0.3pct；管理費用率7.37%，同比上升1.2pct。2023年Q3公司銷售凈利率1.7%，同比-3.36pct。
公司圍繞STEM素質(zhì)類青少年編程培訓(xùn)，有望順應(yīng)AI發(fā)展浪潮快速發(fā)展：盛通自2017年收購樂博樂博進(jìn)入教育賽道以來，先后入主多家科技教育和AI人工智能頭部企業(yè)，公司旗下樂博樂博2022年品牌門店數(shù)約在600-700家，2021年收入規(guī)模達(dá)到3.8億元，仍在門店爬坡期，我們認(rèn)為未來隨著AI的迅速成長，公司的機(jī)器人培訓(xùn)課程需求也有望得到明顯增長。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是我國A股青少年機(jī)器人培訓(xùn)第一股，旗下樂博樂博品牌享有較好口碑，AI浪潮下，公司機(jī)器人編程課程未來有望享有更廣闊的增長空間，考慮到印刷業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)波動性影響較大，2023年業(yè)績可能會存在較大的不確定性，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤從0.7/1.5/2.4億元至0.05/0.85/1.74億元，最新收盤價對應(yīng)公司2023-25年P(guān)E分別為758/41/20倍，我們下調(diào)評級至“增持”。
風(fēng)險提示：開店不及預(yù)期，印刷業(yè)務(wù)盈利存在較大不確定性，終端消費恢復(fù)不及預(yù)期等
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