>> 國盛證券-盛通股份(002599)Q3業(yè)績扭虧為盈，教育業(yè)務有望逐季改善-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鑫 |
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業(yè)績概況：2023Q1~Q3營收同增6.21%至17.98億元，歸母凈虧損2231萬元，其中單Q3業(yè)績環(huán)比扭虧為盈。其中2023Q3單季度營收6.33億元，同比下降6.85%，歸母凈利潤890.08萬元，同比下降73.85%，環(huán)比則扭虧為盈。費用端，2023Q1~Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為5.2%/7.8%/1.6%，同比-0.05/-0.43/-0.22pct，其中2023Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.7%/7.4%/1.4%，同比、環(huán)比均持續(xù)優(yōu)化。綜上，2023Q1~Q3銷售毛利率/銷售凈利率分別達13.4%/-1.1%，同比-2.25/-1.12pct，其中2023Q3利潤率環(huán)比有所改善，銷售毛利率/銷售凈利率分別達15.4%/1.7%，同比-2.38/-3.36pct，環(huán)比+1.13/2.95pct。
教育業(yè)務持續(xù)恢復，印刷業(yè)務維持盈利，支撐2023Q3業(yè)績扭虧為盈。教育業(yè)務疫后回暖明顯，2023Q1招生人數(shù)創(chuàng)4年來新高，2023Q2-2023Q3招生預計亦持續(xù)改善，一定程度受益雙減后少兒科教素質類培訓需求提升，2023Q1/Q2/Q3期末合同負債分別為2.78/2.56/2.47億元，伴隨課程交付有望驅動未來收入業(yè)績增長。子公司樂博樂博運營管理機制逐步完善，現(xiàn)線下直營門店盈利爬坡中，預計2023Q3實現(xiàn)環(huán)比扭虧為盈。印刷業(yè)務預計2023Q3環(huán)比顯著增長，或主要由于秋季開學前夕教材印制達高峰期，印刷業(yè)務維持正向盈利，為公司整體業(yè)績提供支撐。
樂博樂博產品持續(xù)升級，鞏固公司龍頭地位。2022年樂博樂博機器人實現(xiàn)課程4.0升級，深度契合新課標中關于信息科技的課程要求，招生情況良好且學員粘性較強；截至2023年暑期，公司成功研發(fā)AI繪畫課程并完成內測，并開展GPT數(shù)字人助手、仿生眼等夏令營活動，均獲學生與家長良好反饋，后續(xù)將持續(xù)推廣產品搶占市場先機并不斷創(chuàng)新，同時其余教培業(yè)務亦保持更新迭代，助力公司維持行業(yè)領先地位。
攜手騰訊共同研發(fā)青少年人工智能教育平臺，2B2G以及多方面合作開展可期。一方面，近年來科學教育相關政策導向以及AI人工智能技術快速發(fā)展均有望推升少兒編程C端自主培訓需求；另一方面，2023年5月教育部等十八部門聯(lián)合印發(fā)《關于加強新時代中小學科學教育工作的意見》、2023年浙江數(shù)字教育大會等重要文件、會議多次提及“人工智能課程進校園”等政策，作為具有優(yōu)質內容基礎的供應商，2023年公司與騰訊教育達成戰(zhàn)略合作，2023年8月發(fā)布“盛通-騰訊青少年人工智能教育平臺”，為教育部、地方白名單賽事提供支持；2023年9月，公司入選《全國青少年科技教育工作者培訓與實踐基地（2023-2025）認定名單》，未來有望持續(xù)擴大2B2G合作空間。
盈利預測：出版綜合服務+科技教育服務雙輪發(fā)展，旗下樂博樂博作為我國少兒編程領先企業(yè)，疫后運營端恢復顯著，基本面拐點可期。根據公司2023三季報，我們對盈利預測進行調整，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為66/6227/6723萬元，同比變動-86.4%/+9344.3%/+8.0%，對應EPS 0.00/0.12/0.13元，現(xiàn)價對應PE5324.4/56.4/52.2X，維持“買入”評級。
風險提示：培訓監(jiān)管政策趨嚴；市場競爭加劇；加盟商管控風險；業(yè)務拓展過程中盈利不達預期。
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