>> 國盛證券-納思達(dá)(002180)24Q1財報超預(yù)期，自主打印領(lǐng)軍或迎拐點-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然 |
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事件：4月29日，公司發(fā)布2024年一季報，2024Q1公司實現(xiàn)營收62.92億元，同比下滑3.49%；歸母凈利潤為2.78億元，同比增長31.34%，業(yè)績超出市場預(yù)期。
奔圖Q1業(yè)績超預(yù)期，A3打印機出貨量實現(xiàn)突破。1）奔圖：2024年第一季度，奔圖營業(yè)收入10.27億元，同比下滑約20.22%；凈利潤1.93億元，同比增長約21.89%。2024年一季度，奔圖打印機銷量同比下滑33.89%，環(huán)比增長24.91%，原裝耗材出貨量同比增長12.73%。2024年一季度，奔圖出貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯，A3打印機出貨量同比增長約40%，一季度毛利率較去年同期增長約9%。2）集成電路業(yè)務(wù)：2024年一季度，極海微營業(yè)收入3.16億元，同比下滑26.27%。凈利潤0.39億元，同比下滑78.72%，環(huán)比增長121.57%；2024年一季度，極海微總體芯片出貨量達(dá)1.14億顆，同比增長14.71%。3）打印機通用耗材業(yè)務(wù)：2024年第一季度，公司通用耗材業(yè)務(wù)營業(yè)收入14.98億元，同比下滑0.87%，凈利潤0.37億元，同比增長6.42%；整體通用耗材出貨量同比增長11.98%。4）利盟：2024年第一季度，利盟營業(yè)收入5.39億美元，同比增長1.69%；利盟整體打印機銷量同比增長22.06%，但打印機硬件銷售增長也給當(dāng)期報表帶來盈利壓力，根據(jù)利盟管理層報表顯示，2024年一季度息稅折舊及攤銷前利潤同比下降45.03%。
研發(fā)端大力投入，構(gòu)筑全棧自主技術(shù)壁壘。1）2024年一季度，公司研發(fā)費用達(dá)4.34億元，同比提升4.33%。奔圖一季度研發(fā)投入1.16億元，同比增長34.08%；極海微一季度研發(fā)費用1.21億元，同比增長28.84%。2）2023年，奔圖首款自主研發(fā)的A3黑白及彩色復(fù)印機，順利通過批量驗證和外部認(rèn)證，正式進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用，量產(chǎn)上市；在極海微方面，中高端工業(yè)領(lǐng)域公司推出了高適配型APM32F411系列MCU、超值型APM32F465系列MCU以及APM32F035系列電機控制專用MCU；汽車電子領(lǐng)域公司推出全新一代G32A1445系列汽車通用MCU和國內(nèi)首顆GURC01系列超聲波傳感和信號處理器。
對標(biāo)全球打印領(lǐng)軍，盈利升級空間巨大。2023年雖受信創(chuàng)節(jié)奏影響，黨政領(lǐng)域打印機出貨量同比下降，但更為廣闊的行業(yè)國產(chǎn)化市場開始蓬勃發(fā)展。2023年，奔圖作為國內(nèi)打印機品牌領(lǐng)導(dǎo)者，憑借全面自主可控的核心技術(shù)及優(yōu)秀的產(chǎn)品競爭力，成功中標(biāo)多家金融機構(gòu)打印機采購項目，在金融行業(yè)打印機采購中占據(jù)絕對份額。未來，奔圖將繼續(xù)堅持以產(chǎn)品為核心，圍繞用戶需求，加快完善中高端產(chǎn)品線布局，同時通過精細(xì)化管理，不斷為消費者提供高質(zhì)量、高性價比優(yōu)勢的產(chǎn)品，為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力提供有力支撐。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及近期財報，預(yù)計公司2024-2025年營業(yè)總收入為275.29/312.34/351.39億元，歸母凈利潤為13.07/17.22/22.27億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；打印業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險。
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