久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年報(bào)和2024年一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為70.56/7.49/6.46億元，分別同比-5.1%/-6.6%/-9.0%，單23Q4營(yíng)收/凈利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別為16.41/1.97/1.62億元，分別同比-21.8%/-28.4%/-38.5%，24Q1營(yíng)收/凈利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別為22.54/2.30/1.97億元，分別同比-5.0%/-17.8%/-18.0%。
　　需求平淡疊加競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)短期承壓。公司23Q4&24Q1合計(jì)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比-13%/-23%/-29%，或主要由于C端消費(fèi)力在去年下半年以來(lái)有所走弱，今年春節(jié)前后湯圓水餃等傳統(tǒng)品類動(dòng)銷(xiāo)亦較為平淡，據(jù)馬上贏線下零售監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，2024年春節(jié)臘月二十至正月初十期間，速凍餃子全國(guó)線下渠道銷(xiāo)售額同比下滑19%，需求平淡下競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致行業(yè)促銷(xiāo)折扣力度有所加大，特別是23Q4以來(lái)水餃類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司23Q4/24Q1毛利率分別為22.8%/26.6%，分別同比-4.0pct /-1.7pct，毛銷(xiāo)差分別為13.0%/14.4%，分別同比7.1pct/-1.3pct，23Q4/24Q1歸母凈利率分別為12.0%/10.2%，分別同比-1.1pct/-1.6pct，扣非歸母凈利率分別為9.8%/8.8%，分別同比-2.7 pct/-1.4pct。
　　加大B端渠道和大客戶開(kāi)拓力度，持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)。分BC端看，2023年零售及創(chuàng)新市場(chǎng)/餐飲市場(chǎng)收入分別為55.70億元/14.30億元，分別同比-9.7%/+17.9%；分渠道看，經(jīng)銷(xiāo)/直營(yíng)/直營(yíng)電商收入分別為55.18/12.54/2.29億元，分別同比-2.3%/-18.9%/+20.7%；分產(chǎn)品看，速凍米面制品/速凍調(diào)制食品/冷藏及短保類收入分別為58.29億元/10.76億元/0.95億元，分別同比-9.5%/+28.4%/-8.3%，其中湯圓水餃粽子類收入36.89億元/同比-15.7%，創(chuàng)新類面米制品21.40億元/同比+3.9%；23年末經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量4245個(gè)/同比-678個(gè)，主要由于渠道質(zhì)量?jī)?yōu)化。
　　費(fèi)用精準(zhǔn)投放，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升。2023年銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.5%/2.3%/-0.2%，分別同比-0.4pct/-0.6pct/持平，主要是零售端促銷(xiāo)物料和人員投入更加精準(zhǔn)化，以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用回沖所致，24Q1銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.2%/1.9%/-0.1%，分別同比-0.4pct/-0.2pct/+0.1pct。
　　提升分紅率增強(qiáng)股東回報(bào)。公司擬每10股派5元，對(duì)應(yīng)分紅率58.7%，較23年的38.4%和過(guò)去5年均值34.7%大幅提升，若以4月25日收盤(pán)價(jià)計(jì)算股息達(dá)4.0%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　考慮到C端需求階段性承壓和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，我們下調(diào)了24-25年收入和毛利率假設(shè)，預(yù)測(cè)公司24-26年EPS為0.88/1.00/1.11元（此前24-25年為1.08/1.21元），根據(jù)可比公司24年17倍PE對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.96元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；新品和渠道拓展不及預(yù)期；食品安全事件；原材料漲價(jià)等