>> 招商證券-上汽集團(600104)海外銷量持續(xù)上行，新能源車銷量大增-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
390KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪劉勝,楊獻宇 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報，1Q24公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1,430.7億元（-1.9%），實現(xiàn)歸母凈利潤27.1億元（-2.5%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.2億元（-2.0%）。
營收和凈利承壓，期間費用率同比降低。1Q24公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1,430.7億元，同比-1.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤27.1億元，同比-2.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.2億元，同比-2.0%。1Q24公司毛利率為8.8%，相較于上年同期降低1.0pct，凈利率為2.1%，同比降低0.9pct。公司營收和凈利相比上年同期有所下降，我們預(yù)計主要系一季度公司利息費用、財務(wù)費用增加，公允價值變動收益減少以及行業(yè)價格戰(zhàn)升級所致。從期間費用率來看，1Q24公司銷售費用率為3.7%（-0.2pct），管理費用率為3.4%（-0.4pct），研發(fā)費用率為2.8%（+0.1pct），財務(wù)費用率為0.7%（+0.5pct），1Q24整體期間費用率同比下降0.2pct，公司降本增效工作取得實質(zhì)進展。
新能源車銷量同比猛增，海外銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級。2024年1-3月份，上汽終端交付量達到113.2萬輛，同比增長9.3%，保持行業(yè)領(lǐng)先；新能源汽車國內(nèi)市場銷量達16.8萬輛，同比增長117.5%，遠超行業(yè)增速；海外市場終端交付量達到26.9萬輛，同比增長21.3%。值得注意的是新能源車“銷量猛增”，今年一季度上汽新能源車銷量突破21萬輛，同比增長47.9%，位居全球行業(yè)新能源車銷量頭部陣營。其中，國內(nèi)市場銷售新能源汽車16.8萬輛，同比增長117.5%。同時，海外市場也實現(xiàn)“能級躍升”，一季度上汽海外市場終端交付量達到26.9萬輛，同比增長21.3%。1-3月份，上汽海外銷量TOP10國家中發(fā)達國家占據(jù)半數(shù)，包括英國（2.6萬輛）、澳大利亞（1.7萬輛）、意大利（1.3萬輛）等，海外銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級。
堅定把牢創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略方向，提升公司核心競爭優(yōu)勢。公司基于“場景創(chuàng)造價值、軟件定義汽車、數(shù)據(jù)決定體驗”的理念，加快提升在電動智能網(wǎng)聯(lián)核心技術(shù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。在“強勁的心”方面，搭載準900V超快充“光年”固態(tài)電池的智己L6已于2024年4月8日發(fā)布。該電池由清陶能源和上汽集團聯(lián)合開發(fā)，具有超長續(xù)航性能，四驅(qū)版車型續(xù)航超1000公里；該電池還具有超級安全性，領(lǐng)先采用高強度固態(tài)電解質(zhì)層，擁有遠超國標的電池安全標準，能實現(xiàn)“整包無熱蔓延不起火”；同時該電池具有超快充功能，峰值充電功率400kW，實現(xiàn)充電12分鐘，續(xù)航提升400多公里。
順應(yīng)時代發(fā)展趨勢，加快新媒體營銷變革轉(zhuǎn)型。公司積極把握營銷變革趨勢，著力推進內(nèi)容中心建設(shè)和營銷組織變革，加大與頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺的合作力度，加快推動營銷模式煥新轉(zhuǎn)型。上汽大眾通過與知名IP聯(lián)名等手段強化品牌露出，探索營銷全鏈路數(shù)字化客戶運營的新實踐，朗逸家族月銷持續(xù)超過3萬輛，帕薩特、途觀月銷重回2萬輛，銷量回升勢頭不斷鞏固增強。上汽通用五菱通過數(shù)據(jù)驅(qū)動，進一步“強大區(qū)、精中臺”，形成了可復(fù)制、可推廣的實戰(zhàn)經(jīng)驗。智己汽車聚焦智能化定位，打造“智能新品類”品牌感知和“駕控”品牌認知，2023年全年品牌知名度提升超30個百分點
維持“增持”投資評級。公司堅定把牢創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略方向，積極把握市場恢復(fù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)性增長機遇，推動公司自主品牌發(fā)力向上，合資企業(yè)轉(zhuǎn)型加力見效，增長動能轉(zhuǎn)換持續(xù)加快。預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為151.7/163.4/176.8億元，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)行業(yè)價格競爭持續(xù)激烈的風(fēng)險；部分海外區(qū)域市場實施貿(mào)易保護措施的風(fēng)險；國內(nèi)汽車消費需求恢復(fù)節(jié)奏不確定的風(fēng)險等。
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