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一、板塊概覽：
　　我們對Biotech板塊2023年報和及2024年一季報情況進行梳理總結(jié)，選取A股Biotech代表性標(biāo)的艾力斯、三生國健、君實生物、榮昌生物、澤璟制藥、迪哲醫(yī)藥、邁威生物、貝達藥業(yè)為樣本庫。
　　二、2023FY/2024Q1業(yè)績表現(xiàn)：
　　1、營業(yè)收入：8個樣本Biotech在2023年營收總量為86.79億元，同比增長32.5%，2022年同比變動為-30.1%，樣本Biotech公司整體營收重新恢復(fù)高速增長狀態(tài)，主要由于新冠對于以君實生物為代表的部分Biotech公司的影響徹底出清，Biotech公司重新以腫瘤和自免賽道為基礎(chǔ)，樣本Biotech公司營收整體增速明顯提升。
　　2024Q1，8個樣本Biotech營收體量為27.14億元，同比增長75%，繼續(xù)維持較高的增速水平。2024年初至今，創(chuàng)新藥被定義為新質(zhì)生產(chǎn)力之一，北京，廣州，珠海分別頒布了支持創(chuàng)新藥的政策，從創(chuàng)新藥入院銷售到出海授權(quán)等方面均給予了較多利好政策，其影響在2024Q1已有部分體現(xiàn)。
　　2、歸母凈利潤：8個樣本Biotech 2023年歸母利潤總量為-49.48億元，相比2022年-52.11億，同比減虧5.0%。相比較2022年同比2021年虧損的快速擴大，樣本Biotech在2023年的整體盈利能力有明顯提高。2024年Q1，樣本Biotech歸母利潤總量為-6.06億元，同比虧損減少約52.8%，樣本Biotech整體扭虧能力有大幅提升。
　　3、財務(wù)指標(biāo)：Biotech 2023全年毛利率82.42%，相比較2022全年提高了2.34%，進入2024Q1后，毛利率持續(xù)增長，提高至84.66%。凈利率有明顯虧損收窄趨向。同時在費用端，銷售費用率2023全年相比2022年有所提升，提高了3.96%。進入2024Q1銷售費用率有較為明顯的下降，相比2023Q1，整體降低約10.4%。
　　三、2024全年展望：
　　1.2023年Biotech公司整體走向主線明確，盈利能力增強，快速扭虧的階段。我們認(rèn)為新冠小分子和中和抗體等造就的業(yè)績的高基數(shù)已在2022-2023兩年間被逐步消化，目前Biotech公司主線重新聚焦在腫瘤和自免賽道中，營收重新進入上升賽道。
　　2024年，伴隨Biotech上市產(chǎn)品數(shù)目逐步增多，同時有效控制銷售費用率的增長，Biotech有望進一步加大扭虧力度。
　　2024年，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥已被定性為新質(zhì)生產(chǎn)力，北京，廣州和珠海的產(chǎn)業(yè)支持政策已先行公布，后續(xù)其余各地的支持政策有望持續(xù)公布，進一步利好Biotech品種的進院，出海等。
　　2023年國內(nèi)創(chuàng)新藥出海數(shù)目為近年最多，后續(xù)該部分出海品種整體在海外臨床的開啟以及數(shù)據(jù)讀出有望進一步提升國內(nèi)Biotech的遠期營收能力，近兩年內(nèi)國產(chǎn)License-out的海外數(shù)據(jù)有望較好提升Biotech企業(yè)基本面。
　　風(fēng)險提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期。