>> 招商證券-弘亞數(shù)控(002833)業(yè)績符合預(yù)期，看好公司市占率提升趨勢-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹 |
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2023年業(yè)績：營業(yè)收入26.83億元，同比+26.09%；歸母凈利潤5.90億元，同比+29.75%；扣非歸母凈利潤5.66億元，同比+64.20%。
23Q4業(yè)績：營業(yè)收入6.35億元，同比+18.75%，環(huán)比-11.2%；歸母凈利潤1.11億元，同比+60.27%，環(huán)比-34.79%；扣非歸母凈利潤1.03億元，同比+83.69%。
24Q1業(yè)績：營業(yè)收入6.9億元，同比+17.28%，環(huán)比+8.66%；歸母凈利潤1.42億元，同比+15.36%，環(huán)比+26.92%；扣非歸母凈利潤1.32億元，同比+12.83%。
業(yè)績增長主要得益于下游自動化需求旺盛。下游定制家具行業(yè)持續(xù)向智能化轉(zhuǎn)型，推動對高效自動化家具裝備的需求。公司憑借持續(xù)的技術(shù)研發(fā)進步，提高產(chǎn)品性能和創(chuàng)新能力，實施“上拓下沉”市場戰(zhàn)略，推出高端產(chǎn)品（如高速柔性封邊機、精密雙端封邊機、縱橫數(shù)控鋸切中心和多功能鉆銑復(fù)合加工中心）和高性價比自動化設(shè)備，提升市占率。
布局全球銷售網(wǎng)絡(luò)，海外增長符合預(yù)期。在國際市場，公司加大品牌推廣，深化與海外經(jīng)銷商合作，積極挺進北美和南美等新興市場。23年公司實現(xiàn)海外收入8.12億元，同比+5.9%，占總收入比重為30.26%，同比-5.76pct，占比下降主要是23年國內(nèi)需求恢復(fù)更明顯，國內(nèi)收入同比增速達到37.45%。
毛利率：23年同比提升3.03pct，達到33.28%，24Q1同比下降1.27pct，為30.84%。23年毛利率提升主要是銷量增加，規(guī)模效應(yīng)增長。分產(chǎn)品，封邊機/多排鉆/加工中心/裁板鋸毛利率分別+1.82pct/+5.88pct/+4.52pct/+5.42pct，其中毛利率提升最多的多排鉆收入占比提升了2.4pct。24Q1毛利率下滑主要是公司新產(chǎn)能尚處于爬坡階段，規(guī)模效應(yīng)尚未體現(xiàn)。
費用率和凈利率穩(wěn)定。公司23年期間費用率合計為8.78%，同比-1.6pct，主要是收入增長攤薄費用；24Q1期間費用率合計為8.09%，同比基本持平（-0.79pct）。公司23年實現(xiàn)凈利率22.05%，同比-0.69pct，24Q1凈利率為20.72%，同比-0.23pct，維持穩(wěn)定。
現(xiàn)金流依然優(yōu)秀。公司23年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.02億，24Q1為1.44億，收益質(zhì)量高，主要得益于公司與經(jīng)銷商合作緊密，信賴關(guān)系牢固，保證售后服務(wù)質(zhì)量和控制銷售費用的同時維持較好的賬期。
產(chǎn)能：公司廣州封邊機制造基地、佛山數(shù)控裝備制造基地已分別于2023年11月和2024年1月試投產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段，隨著設(shè)備調(diào)試完成、管理和技術(shù)員工到位，產(chǎn)能利用率將逐步提升，能夠滿足下游客戶對常規(guī)訂單和非標(biāo)訂單需求的及時響應(yīng)。
維持“強烈推薦”投資評級。弘亞數(shù)控受益于擴品類+全球化+需求自動化升級，多年來專注本行業(yè)，橫向縱向延伸，有望持續(xù)提升市占率，我們預(yù)計24-26年公司營收為31/35/39億，同比增長15%/14%/12%；歸母凈利潤為7.2/8.4/9.2億，同比增長22%/16%/10%，對應(yīng)的PE為13/11/10倍，維持強烈推薦。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)能過剩風(fēng)險
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