>> 浙商證券-喜臨門(603008)點(diǎn)評報告：Q1零售增速領(lǐng)先，跨境電商+代工齊發(fā)力-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 1270KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史凡可,傅嘉成 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點(diǎn)
喜臨門發(fā)布2024年一季報
2024Q1實(shí)現(xiàn)收入17.61億（同比+20%），歸母凈利潤0.74億（同比+20%），扣非凈利潤0.74億（同比+49%），公司23Q1業(yè)績基數(shù)并不低（23Q1收入同比+4.47%，扣非凈利潤同比+1.7%），在當(dāng)前家居消費(fèi)環(huán)境下，展現(xiàn)了難能可貴的逆勢成長。
零售板塊：立足優(yōu)勢、創(chuàng)新渠道
1）喜臨門線上延續(xù)快速增長，24Q1收入3億（同比+20%），在天貓、京東等電商平臺上穩(wěn)中求進(jìn)，聚焦抖音等新平臺，增長持續(xù)高于線下。
2）喜臨門線下24Q1收入6.9億（同比+9%）穩(wěn)健增長，門店總數(shù)5674家（3561家喜臨門專賣店、1626家喜眠、487家M&D+夏圖），其中24Q1喜臨門專賣店凈增10家、喜眠凈增14家，由此可見凈開店對增長貢獻(xiàn)較小、我們預(yù)期同店表現(xiàn)較優(yōu)。
3）M&D+夏圖0.8億（同比接近持平），拖累減小。
代加工&海外板塊：外需提振，跨境高潛力
1）代加工業(yè)務(wù)：24Q1代加工業(yè)務(wù)收入5.1億（同比+24%），，海外區(qū)域業(yè)務(wù)拓展通過客戶分層分級策略，深度拆解公司目標(biāo)，精準(zhǔn)施策，保障收入及利潤。
2）跨境電商業(yè)務(wù)23年開始單獨(dú)分拆，24Q1跨境電商實(shí)現(xiàn)收入0.8億（同比+58%），主要通過Amazon、wayfair、Walmart平臺，23年公司獲得中國海關(guān)AEO高級認(rèn)證，助推喜臨門自主品牌出海戰(zhàn)略。
3）喜臨門自主品牌工程收入1億（同比+155%）高速放量，23年持續(xù)突破top60連鎖酒店帶來增量。
床墊品類增速領(lǐng)先，沙發(fā)重返增長通道
品類拆分：24Q1床墊收入10.3億元（同比+26%），軟床及配套品收入5億元（同比+8%），沙發(fā)業(yè)務(wù)2.1億元（同比+17%），木質(zhì)家具業(yè)務(wù)收入0.3億元（同比+155%）。
毛利率提升顯著，降本控費(fèi)工作取得成效
24Q1毛利率33.46%（同比+1.06Pct），銷售費(fèi)用率同比-0.79pct，財務(wù)費(fèi)用率同比-1.01pct，降本控費(fèi)效果顯著，總體扣非凈利率同比提升0.81pct。
盈利預(yù)測與估值
喜臨門是床墊領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭，24年看好公司費(fèi)用投放策略優(yōu)化、經(jīng)營逐季向好、盈利改善空間大，我們預(yù)計公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.4億/109.55億/123.47億元，分別增長12.23%/12.47%/12.71%，歸母凈利潤6.06億/6.91億/7.82億，分別同比+41.35%/+13.96%/+13.16%，對應(yīng)當(dāng)前PE 11.71X/10.28X/9.08X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游市場復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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