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最新FOMC聲明使得市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮的擔(dān)憂得到緩解，而A股一季報(bào)整體表現(xiàn)仍呈現(xiàn)“磨底”特征，在2023Q2業(yè)績(jī)低基數(shù)襯托下，全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鏊偌纯稍谥袌?bào)轉(zhuǎn)正
　　海外流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂緩和，國(guó)內(nèi)財(cái)政發(fā)力有望加速。假期聯(lián)儲(chǔ)5月FOMC紀(jì)要及美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)降息預(yù)期再度出現(xiàn)變化，相較于此前不斷推后的降息預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮的擔(dān)憂得到緩解。美元流動(dòng)性的邊際緩和有望持續(xù)為此前低配的新興市場(chǎng)資產(chǎn)帶來利好，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間A股海外流動(dòng)性沖擊將得到明顯緩和。4月PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)于季節(jié)性均值，生產(chǎn)強(qiáng)度恢復(fù)是支撐4月PMI強(qiáng)于季節(jié)性的主因。年初至今外需相關(guān)行業(yè)景氣明顯偏強(qiáng)，部分行業(yè)已經(jīng)率先步入補(bǔ)庫周期，相較之下，內(nèi)需相關(guān)行業(yè)仍有待政策進(jìn)一步發(fā)力。4月政治局會(huì)議召開，本次會(huì)議把改革擺在更加突出位置，依舊強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策，并特別指出了“及早發(fā)行并用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度”，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間財(cái)政端發(fā)力將會(huì)提速，有望迎來特別國(guó)債發(fā)行高峰。
　　“中國(guó)交易”重新回歸背后的盈利因素。截至五一假期前，兩市2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)披露完成，一季報(bào)整體表現(xiàn)仍呈現(xiàn)“磨底”特征，而中國(guó)A股及港股市場(chǎng)近期明顯走強(qiáng)，全球視角下的“中國(guó)交易”重啟。除了“政策面”、“資金面”、“預(yù)期面”等這些方面外，我們認(rèn)為對(duì)二季度A股業(yè)績(jī)?cè)鏊俚慕灰滓嗍潜澈笤蛑?。進(jìn)入2024年，吸取2023年經(jīng)驗(yàn)及結(jié)合2024年4月30日召開的政治局會(huì)議通稿內(nèi)容表述來看，宏觀政策整體仍強(qiáng)調(diào)靠前發(fā)力，基于一季度實(shí)際GDP增速較高而擔(dān)憂宏觀政策預(yù)期減弱的假設(shè)可以得到一定程度減弱，考慮大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策的效果顯現(xiàn)，中性假設(shè)2024Q2單季度業(yè)績(jī)環(huán)比增速修復(fù)至近年平均20%水平，在2023Q2業(yè)績(jī)低基數(shù)襯托下，全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鏊偌纯稍谥袌?bào)轉(zhuǎn)正，2024Q2將迎來年內(nèi)盈利高點(diǎn)，且為本輪盈利磨底階段同比增速修復(fù)斜率最高的季度窗口，若后續(xù)宏觀政策力度及價(jià)格因素有明顯提振，全年業(yè)績(jī)進(jìn)一步正增仍值得期待。
　　五一假期首日全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量處于高位，為2019年的130%，具體來看，公路、民航客運(yùn)量較2023年同期有一定增長(zhǎng)，水運(yùn)則有較為明顯的收縮?！拔逡弧奔倨跈C(jī)酒消費(fèi)呈現(xiàn)“量增價(jià)減”態(tài)勢(shì)，機(jī)票酒店價(jià)格均有一定下滑，主要原因或是供給較為充足而需求相對(duì)平穩(wěn)。“出境游”與“縣城游”成為2024年“五一”假期旅游熱點(diǎn)趨勢(shì)?！拔逡弧睓n前三日票房10.64億元，相較2023年整體持平，約為2019年同期的80%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期；上市公司二季報(bào)不達(dá)預(yù)期。