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2024年一季度市場實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，交運(yùn)行業(yè)憑借攻守兼?zhèn)涮匦晕龣C(jī)構(gòu)較大幅度增配。根據(jù)iFind數(shù)據(jù)，1Q2024交通運(yùn)輸行業(yè)的公募持倉市值及配置比例均位列一級行業(yè)第16位。其中，交通運(yùn)輸行業(yè)的公募基金配置比例為2.00%，環(huán)比上升0.35pp。目前交運(yùn)仍處于低配狀態(tài)（標(biāo)配比例3.70%）。
　　A股市場方面，2024年一季度，交運(yùn)板塊整體公募配置比例環(huán)比提升，其中航運(yùn)、鐵路公路板塊環(huán)比增幅領(lǐng)先，分別上升0.23pp、0.18pp。航空運(yùn)輸板塊環(huán)比基本持平，物流、港口板塊環(huán)比分別小幅下降0.05pp、0.01pp。滬深股通方面，根據(jù)iFind數(shù)據(jù)，2024年一季度交運(yùn)行業(yè)排名陸股通持股市值的第十三位，環(huán)比提升一名；從配置比例角度看，交運(yùn)行業(yè)排名更為靠前，位列第十一位，配置比例為2.74%，環(huán)比提升0.13pp。從一季度的加倉名單來看，外資主要增配鐵路公路、航運(yùn)板塊，增配方向與內(nèi)資基本相同。
　　2024年一季度交運(yùn)行業(yè)吸引內(nèi)外資機(jī)構(gòu)雙雙增配。根據(jù)iFind數(shù)據(jù)，1Q2024交通運(yùn)輸行業(yè)的公募配置比例、陸股通配置比例環(huán)比分別提升0.35pp、0.13pp。具體到細(xì)分賽道，鐵路公路、航運(yùn)賽道均為內(nèi)資和外資機(jī)構(gòu)的主要增配賽道，交運(yùn)行業(yè)攻守兼?zhèn)涮匦运鶐淼奈Φ玫绞袌鲵?yàn)證。向后展望，交運(yùn)資產(chǎn)的投資依然受宏觀變化、事件沖擊、政策導(dǎo)向、市場交易結(jié)構(gòu)等外部因素影響，反脆弱資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)鏈高景氣方向會是我們建議關(guān)注的兩條主線，并且建議新增關(guān)注內(nèi)需反轉(zhuǎn)的相關(guān)方向。反脆弱資產(chǎn)：中期供給邏輯堅實(shí)，短期受國際局勢影響，建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。產(chǎn)業(yè)鏈高景氣：跨境電商景氣仍在上行，其中跨境電商物流供應(yīng)鏈的干線環(huán)節(jié)看點(diǎn)在周期彈性，建議關(guān)注東航物流；蒙煤以及銅礦產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度仍處高位，產(chǎn)業(yè)鏈中的物流企業(yè)有望持續(xù)受益，其中具備資源屬性的物流企業(yè)受益程度更深，建議關(guān)注嘉友國際；當(dāng)前快遞需求側(cè)景氣度超預(yù)期，供給側(cè)企業(yè)資本開支達(dá)峰、產(chǎn)能利用率回升，建議關(guān)注低估值、高增長、股東回報提升的行業(yè)龍頭中通快遞。內(nèi)需反轉(zhuǎn)：財政刺激政策頻繁出臺、相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)修復(fù)跡象的背景下，建議開始關(guān)注內(nèi)需反轉(zhuǎn)的相關(guān)標(biāo)的，如直營快遞（順豐控股）、快運(yùn)（德邦股份、安能物流）、大宗供應(yīng)鏈（廈門國貿(mào)、廈門象嶼）、化學(xué)品水運(yùn)（興通股份、盛航股份）。
　　風(fēng)險提示。（一）宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動、地緣政治沖突、能源危機(jī)、歐美深度衰退、油匯大幅波動、大規(guī)模自然災(zāi)害、新一輪疫情反復(fù)等。（二）行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、重大政策變動、競爭加劇、行業(yè)事故等。（三）公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)、低價增發(fā)導(dǎo)致股份被動大幅稀釋、成本管控不及預(yù)期、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期等。