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投資要點(diǎn)
　　油輪市場(chǎng)2月運(yùn)價(jià)高企，vlcc新訂單有所增加。油輪市場(chǎng)vlcc-tce在2月的均價(jià)為47759美元/天，同比上漲12.89%。相較于2024年1月均價(jià)為40365美元/天，油輪市場(chǎng)vlcc-tce在2月實(shí)現(xiàn)環(huán)比進(jìn)一步提升。2024年2月vlcc新簽造船訂單規(guī)模為16艘，對(duì)應(yīng)單艘造價(jià)為1.28億美元/艘。該筆新訂單規(guī)模是2023年以來(lái)的月度最高值，并且2023年全年新訂單合計(jì)為18艘，當(dāng)前2024年1-2月合計(jì)新訂單已經(jīng)達(dá)到17艘。
　　集運(yùn)市場(chǎng)受益繞行，運(yùn)價(jià)水平同比上漲顯著。2024年1/2月CCFI指數(shù)分別為1192/1441點(diǎn)，同比變動(dòng)-1.17%/+30.53%；SCFI綜合指數(shù)1/2月均值分別為2130/2165點(diǎn)，同比上漲104.69%/120.69%。紅海事件繞行之后，2月的集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)實(shí)現(xiàn)同比上漲。新訂單維度，2024年1/2月集運(yùn)市場(chǎng)新簽訂單為17.6/1.79萬(wàn)TEU，單位造價(jià)分別為1.28/1.3美元/TEU。2023年全年集運(yùn)市場(chǎng)新簽訂單合計(jì)為154.06萬(wàn)TEU，今年1-2月合計(jì)新簽訂單數(shù)為19.39萬(wàn)TEU。
　　散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)回暖，供需關(guān)系有望優(yōu)化。散貨運(yùn)輸市場(chǎng)BDI指數(shù)2024年1/2月分別為1617/1650點(diǎn)，同比上漲77.94%/150.69%。2月BDI均值環(huán)比1月繼續(xù)改善。當(dāng)前散貨市場(chǎng)在手訂單規(guī)模合計(jì)為8828.03萬(wàn)DWT，在手訂單運(yùn)力比重為8.75%。2023年以來(lái)，散貨市場(chǎng)在手訂單規(guī)模有所提升。
　　航運(yùn)供給端紅海繞行兌現(xiàn)，需求端重視中國(guó)需求端復(fù)蘇。參考克拉克森統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年1/2月蘇伊士運(yùn)河集運(yùn)船通過(guò)量為112.23/66.45萬(wàn)TEU，同比下降76.02%/85.21%。通過(guò)船數(shù)量上，2024年1/2月集運(yùn)船通過(guò)了157/134艘，而去年同期為445/420艘。油輪船同樣選擇避開(kāi)蘇伊士運(yùn)河，2024年1/2月油輪通過(guò)量為2604/2404萬(wàn)DWT，同比下降33.5%/32.92%。散貨船2024年1/2月在蘇伊士運(yùn)河通過(guò)量為3901/3062萬(wàn)DWT，同比下降19.37%/21.69%。需求端重視中國(guó)需求復(fù)蘇，有望提升運(yùn)價(jià)上行斜率。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，以美元計(jì)，2024年1-2月，我國(guó)出口5280.1億美元，同比增長(zhǎng)7.1%，2023年12月同比增速為2.3%。中國(guó)2024年1-2月原油進(jìn)口量為8,831萬(wàn)噸，去年同期為8,407萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%。2024年前2個(gè)月，我國(guó)鐵礦砂大宗商品進(jìn)口量增加。前2個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂2.09億噸，增加8.1%，
　　投資建議：油輪供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年供給增速將明顯放緩。當(dāng)前運(yùn)價(jià)完成筑底，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)來(lái)臨，建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；3）燃油成本擾動(dòng)利潤(rùn)；4）紅海事件擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)