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沖突升級(jí)。我們根據(jù)沖突烈度可以人為的將紅海沖突劃分為兩個(gè)階段。第一階段是2023年11月中旬至2024年1月12日，這一階段主要以胡賽武裝進(jìn)攻，美國(guó)及其盟友防守為主。在此期間，胡賽武裝通過(guò)無(wú)人機(jī)、導(dǎo)彈和小型船只等方式發(fā)起攻擊，美國(guó)同時(shí)展開護(hù)航攔截。2024年1月12日凌晨，美英聯(lián)合對(duì)也門發(fā)起73次襲擊，造成一定人員傷亡。事后，胡賽武裝發(fā)表聲明，表示美英的襲擊不會(huì)使其放棄支持巴勒斯坦人民的立場(chǎng)，并且美國(guó)和英國(guó)所有“利益”現(xiàn)在都是“合法打擊目標(biāo)”。這一事件標(biāo)志著“紅海沖突”升級(jí)，進(jìn)入第二階段，即美國(guó)及其盟友進(jìn)攻，胡賽武裝反擊。
　　紅海沖突第一階影響主要體現(xiàn)為箱船大范圍繞行，導(dǎo)致集裝箱運(yùn)價(jià)大幅上漲。2023年12月15日馬士基宣布暫停通過(guò)曼德海峽以來(lái)，蘇伊士運(yùn)河南、北向通行量出現(xiàn)顯著下滑，其中下滑最顯著的船型是集裝箱船。同時(shí)，南向的油輪通行也受到一定影響。散貨船在蘇伊士運(yùn)河的通行并未出現(xiàn)較大變化。運(yùn)價(jià)變動(dòng)幅度跟繞行比例正相關(guān)，從結(jié)果來(lái)看，集運(yùn)受益最為明顯，繞行后歐美兩大干線運(yùn)價(jià)均出現(xiàn)較為明顯上漲。油運(yùn)受益程度其次，LR1/2運(yùn)價(jià)先漲后跌，阿芙拉、蘇伊士和VLCC仍保持上行勢(shì)頭。散貨運(yùn)價(jià)則尚未出現(xiàn)異動(dòng)。
　　紅海沖突第二階段或?qū)⒊霈F(xiàn)油運(yùn)大范圍繞行，推升油運(yùn)運(yùn)價(jià)。對(duì)于以不定期租船為主的油運(yùn)和干散貨運(yùn)輸，雖然在租船合同條款中，標(biāo)準(zhǔn)戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)條款賦予船東自由裁量權(quán)，但實(shí)際船東若想繞行，得有相對(duì)充分的理由告訴租家。第一階段的沖突相對(duì)克制，油散船東并不具備充足的繞行理由，但隨著沖突升級(jí)，戰(zhàn)區(qū)擴(kuò)大，油散船東大范圍繞行在法理上成為可能。2024年1月12日，先是INTERTANKO（國(guó)際獨(dú)立油輪船東協(xié)會(huì)）建議船東停止通過(guò)紅海72小時(shí)。而后TORM、Hafnia也宣布暫停通過(guò)紅海的運(yùn)輸。事態(tài)發(fā)展和12月15日馬士基宣布停航紅海后，數(shù)家集運(yùn)巨頭紛紛跟進(jìn)一樣，后續(xù)兩周或能看到油運(yùn)船東的陸續(xù)繞行，也標(biāo)志著油運(yùn)運(yùn)價(jià)存在進(jìn)一步上行風(fēng)險(xiǎn)。
　　關(guān)注公司：中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)大幅下滑；OPEC減產(chǎn)超預(yù)期；油輪訂單超預(yù)期；政策性風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；新增油輪未繞行。