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投資建議：一、航空機(jī)場(chǎng)：新年民航運(yùn)行趨勢(shì)向好，把握春運(yùn)旺季投資機(jī)會(huì)。1）新年民航運(yùn)行趨勢(shì)向好：1月4日，2024年全國(guó)民航工作會(huì)議在京召開(kāi)，會(huì)議總結(jié)回顧2023年工作，研究部署2024年重點(diǎn)任務(wù)。會(huì)議指出，2023年，全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量1188.3億噸公里、旅客運(yùn)輸量6.2億人次、貨郵運(yùn)輸量735.4萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)98.3%、146.1%、21%，分別恢復(fù)至2019年的91.9%、93.9%、97.6%。飛機(jī)日利用率8.1小時(shí)，同比提高3.8小時(shí)；正班客座率77.9%、載運(yùn)率67.7%，同比提高11.3個(gè)、2.7個(gè)百分點(diǎn)；全行業(yè)大幅減虧1872億元。2024年，民航運(yùn)輸生產(chǎn)將回歸自然增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量將達(dá)6.3億人次，超過(guò)2019年7.7個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際客運(yùn)市場(chǎng)將加快恢復(fù)，預(yù)計(jì)2024年底每周達(dá)6000班左右，恢復(fù)至疫情前約80%。2024年民航力爭(zhēng)完成旅客運(yùn)輸量6.9億人次。2）燃油附加費(fèi)再次下調(diào)：1月5日起，燃油附加費(fèi)再次下調(diào)，標(biāo)準(zhǔn)為成人旅客：800公里(含)以下航線每位旅客收取40元燃油附加費(fèi)，800公里以上航線每位旅客收取70元燃油附加費(fèi)。相較于調(diào)整前分別降低了10元和20元。2024年春運(yùn)即將到來(lái)，燃油附加費(fèi)降低，將有效節(jié)省旅客出行成本，提振民航需求。預(yù)計(jì)2024年春運(yùn)，民航市場(chǎng)表現(xiàn)將好于2023年及2019年同期。我們認(rèn)為中長(zhǎng)期看行業(yè)基本面向好趨勢(shì)不改，國(guó)際市場(chǎng)受中美航線復(fù)蘇、出入境簽證政策放寬等利好驅(qū)動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需格局有望進(jìn)一步改善，疊加票價(jià)市場(chǎng)化改革利好，航空公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)觸底反彈帶來(lái)的β行情，建議重點(diǎn)把握投資機(jī)會(huì)。此外，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦吉祥航空、春秋航空，建議關(guān)注中國(guó)東航、南方航空、華夏航空、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
　　二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強(qiáng)。中特估引領(lǐng)，板塊提估值輪動(dòng)，交運(yùn)板塊長(zhǎng)期被低估值的公路、鐵路、港口迎來(lái)價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進(jìn)港口提質(zhì)增效、化解過(guò)剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的重要舉措，上市公司有望迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。2022年以來(lái)山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實(shí)施方案仍在醞釀中，預(yù)計(jì)上市公司有望迎來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績(jī)。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團(tuán)、招商港口。
　　三、大宗供應(yīng)鏈：順周期引領(lǐng)，供應(yīng)鏈覺(jué)醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)向好預(yù)期較強(qiáng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正從過(guò)去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。2023年7月以來(lái)，官方陸續(xù)調(diào)整及優(yōu)化房地產(chǎn)相關(guān)政策，個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策逐步在各地落實(shí)實(shí)施。11月22日，深圳市住房和建設(shè)局優(yōu)化了普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并降低了首付比例。12月14日，北京和上海同步調(diào)整優(yōu)化購(gòu)房政策。北京調(diào)整了個(gè)人住房貸款政策和普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，涉及首付比例、貸款利率、貸款年限以及普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等多個(gè)方面。上海調(diào)整普通住房標(biāo)準(zhǔn)并優(yōu)化差別化住房信貸政策。此外，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。我們認(rèn)為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)引領(lǐng)順周期，疊加1萬(wàn)億國(guó)債推動(dòng)基建投資，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)集中化趨勢(shì)日漸明朗，龍頭廈門(mén)國(guó)貿(mào)、廈門(mén)象嶼市場(chǎng)份額及盈利水平長(zhǎng)期向好趨勢(shì)明確，板塊調(diào)整之后，配置機(jī)遇正佳，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機(jī)利用率周環(huán)比增減不一。1）1月1日-1月5日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2186.80架次，周環(huán)比減少0.86%；東方航空2134.20架次，周環(huán)比增加1.42%；中國(guó)國(guó)航14690.00架次，周環(huán)比增加1.30%；春秋航空438.00架次，周環(huán)比增加4.14%；吉祥航空343.40架次，周環(huán)比減少0.63%。2）1月1日-1月5日，平均飛機(jī)利用率：南方航空7.50小時(shí)/日，周環(huán)比減少1.32%；東方航空7.30小時(shí)/日，周環(huán)比增加1.39%；中國(guó)國(guó)航7.20小時(shí)/日，與上周持平；春秋航空8.10小時(shí)/日，周環(huán)比增加5.19%；吉祥航空8.00小時(shí)/日，周環(huán)比減少2.44%。
　　機(jī)場(chǎng)：國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線周環(huán)比增減不一。1）1月1日-1月5日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)內(nèi)航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)985.00架次，周環(huán)比增加1.16%；北京首都機(jī)場(chǎng)879.20架次，周環(huán)比增加1.04%；廣州白云機(jī)場(chǎng)1017.00架次，周環(huán)比減少1.10%；廈門(mén)高崎機(jī)場(chǎng)408.00架次，周環(huán)比增加2.11%；上海浦東機(jī)場(chǎng)802.00架次，周環(huán)比增加2.82%；上海虹橋機(jī)場(chǎng)665.00架次，周環(huán)比增加1.93%。2）1月1日-1月5日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)際航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)72.80架次，周環(huán)比減少2.75%；北京首都機(jī)場(chǎng)146.60架次，周環(huán)比減少3.01%；廣州白云機(jī)場(chǎng)182.20架次，周環(huán)比增加1.38%；廈門(mén)高崎機(jī)場(chǎng)