>> 信達(dá)證券-航運行業(yè)事件點評：多方暫停紅海油輪航運，有望釋放運價彈性-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大小： |
588KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
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事件：紅海遭也門胡塞武裝的連續(xù)襲擊，船東先后暫停經(jīng)行紅海/蘇伊士運河。本輪胡塞武裝對紅海貨船的襲擊已影響集裝箱船、油輪的正常通行，我們預(yù)計對全球供應(yīng)鏈造成重大影響。（下文簡稱“紅海事件”）
12月15日，集運巨頭馬士基、赫伯羅特宣布暫停紅海航線。
12月16日，集運巨頭地中海航運、達(dá)飛輪船宣布暫停紅海航線。
12月18日，韓國集運公司HMM、英國石油公司BP、比利時油輪船東Euronav、塞浦路斯油輪船東Frontline等公司宣布暫停紅海航線。
測算：我們假設(shè)歐洲不經(jīng)紅海/蘇伊士運河進(jìn)口原油、成品油，測算運量不變的情況下，運輸路徑改變對全球原油、成品油航運周轉(zhuǎn)量的影響?；谖覀兊臏y算，全球原油航運的路徑存在多種變化的可能，需求或增長6%，全球成品油航運需求增長有望高達(dá)12%。
原油航運需求變化測算：“紅海事件”主要影響“中東→歐洲”路線，基于能源協(xié)會EI的數(shù)據(jù)，2022年“中東→歐洲”路線貢獻(xiàn)全球原油外貿(mào)量4.43%。以下為我們測算的路徑變化的幾種可能：
◆假設(shè)1:歐洲維持從中東的原油進(jìn)口量，原油油輪繞行好望角進(jìn)入歐洲，預(yù)計全球原油航運貿(mào)易周轉(zhuǎn)量增長6.27%。
◆假設(shè)2：歐洲放棄從中東進(jìn)口原油，轉(zhuǎn)從北美進(jìn)口?！爸袞|→歐洲”、“北美洲→亞太”的原油外貿(mào)航線切換為“北美洲→歐洲”、“中東→亞太”，預(yù)計全球原油航運貿(mào)易周轉(zhuǎn)量下滑3.55%。
◆假設(shè)3：歐洲放棄從中東進(jìn)口原油，轉(zhuǎn)從西非進(jìn)口。“中東→歐洲”、“西非→亞太”的原油外貿(mào)航線切換為“西非→歐洲”、“中東→亞太”，預(yù)計全球原油航運貿(mào)易周轉(zhuǎn)量下滑3.74%。
成品油航運需求變化測算：“紅海事件”主要影響“中東→歐洲”、“亞太→歐洲”路線，基于能源協(xié)會EI的數(shù)據(jù)，2022年“中東→歐洲”、“亞太→歐洲”路線分別貢獻(xiàn)全球成品油外貿(mào)量2.80%、2.87%。假設(shè)歐洲維持從中東、亞太的成品油進(jìn)口量，且所有成品油輪繞行好望角進(jìn)入歐洲，我們預(yù)計全球成品油航運貿(mào)易周轉(zhuǎn)量增長12.32%。
投資建議：油運行業(yè)供給增長受限，需求增量有望釋放運價彈性，帶動相關(guān)船東盈利改善，維持“看好”評級。建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能（600026.SH）、招商輪船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）。
風(fēng)險因素：原油、成品油航運路徑變化不及預(yù)期；歐洲原油、成品油進(jìn)口量不及預(yù)期；船隊規(guī)模擴(kuò)張超預(yù)期；環(huán)保監(jiān)管執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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