>> 申萬宏源-航運港口行業(yè)2023年12月胡塞武裝事件升級點評：胡塞武裝影響航運通道分析，風險溢價提升，運價預期有望扭轉(zhuǎn)-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 1617KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
事件：胡塞武裝襲擊船舶事件影響擴大：9日胡塞武裝宣布禁止任何前往以色列的船只在紅海和阿拉伯海航行，這一禁令將適用于任何國籍的船只。隨后紅海海域接連發(fā)生船舶遇襲事件。12月11-13日1艘油化品輪和1艘MR油輪先后遇襲。14日馬士基旗下船舶MAERSKGIBRALTAR遇襲后，公司表示必要情況下將避開紅海區(qū)域而繞行好望角。赫伯羅特Al Jasrah輪15日也于紅海遇襲，公司表示將將暫停所有紅海集裝箱船的運輸直至周一。
發(fā)展更新：馬士基、赫伯羅特多艘船舶在紅海海域已緊急掉頭。其中，馬士基4艘船舶（AE7*2+AE15*2）在前往目的地途中確認繞行好望角，船期影響10-24天。8艘（onAE/TP services）船舶在回程途中確定繞行。從船舶軌跡看，多艘集裝箱船在紅海/亞丁灣海域附近掉頭或改變航跡。據(jù)悉，馬士基正在考慮旗下油輪船隊航行避開紅海海域。
量：也門胡塞武裝控制的曼德海峽位于連接亞洲和歐洲的重要航道——紅海海域與蘇伊士運河必經(jīng)的關鍵節(jié)點。截止到12月13日，2023年蘇伊士運河船舶累積通過量24743艘，合計20.87億載重噸（相比之下，巴拿馬運河今年累計通過量6.04億載重噸）。2023年原油輪蘇伊士運河通過量4.15億載重噸，單向貨運量占全球原油貿(mào)易約10%；成品油占比約12%；集裝箱貿(mào)易占比約15%；散貨約5%。
價：風險溢價、保險成本以及繞行的額外成本將支撐運價底部上移，繞行的運距拉長將吸收市場運力以支撐運價進一步上行。曼德海峽-紅海-蘇伊士運河涉及重要的油散集貿(mào)易路線，包括遠東-歐洲集裝箱貿(mào)易、中東-歐洲原油及成品油貿(mào)易、俄羅斯-印中原油及成品油貿(mào)易、印尼-歐洲煤炭貿(mào)易、遠東-歐洲鋼鐵等散雜貨運輸?shù)?。該線路上胡塞武裝事件升級，一方面該航線的風險溢價及保險成本提高（據(jù)報道，保險費率從船舶總價值0.07%提升至0.1%-0.2%）；另一方面船舶需繞行好望角實現(xiàn)亞歐的貿(mào)易運輸。繞行好望角將抵達黑海/地中海將增加約8000海里，油散集市場增加航行成本分別約120、410以及130萬美元。
投資分析意見：關鍵運輸通道通行受阻（參考2021年蘇伊士運河堵塞），各板塊市場運價均存在短期內(nèi)沖高的機會。集運具備地緣事件+合約季班輪公司進一步提價動力；原油輪市場長運距運輸突出VLCC經(jīng)濟效益，帶來需求外溢；成品油輪LR運價上漲及MR大西洋運價高位基礎上有望繼續(xù)突破；散貨船關注中小型船舶運價韌性。推薦中國船舶、招商輪船、中遠海能、招商南油，關注中國重工、中船防務，集運尾部公司出清延長，關注有破產(chǎn)預期的美股ZIM。
風險提示：胡塞武裝事件短時間內(nèi)解決；船舶繞行不及預期
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