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板塊市場回顧
　　本周（2/19-2/23）交運(yùn)指數(shù)上漲3.5%，滬深300指數(shù)上漲3.7%，跑輸大盤0.2%，排名21/29。交運(yùn)子板塊中公交板塊漲幅最大(+8.8%)，機(jī)場板塊跌幅最大(-0.6%)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)
　　春運(yùn)：春運(yùn)前30日（1.26-2.24）社會跨區(qū)域人員流動量較2019年上升10.1%。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，1月26日-2月24日（春運(yùn)前30天），全社會跨區(qū)域人員流動量66.24億人次，同比2023年農(nóng)歷同期+11.3%，較2019年農(nóng)歷同期+10.1%。2月24日（春運(yùn)第30天）全社會跨區(qū)域人員流動量17095.1萬人次，同比2023年農(nóng)歷同期-2.6%，較2019年農(nóng)歷同期+2.2%。
　　快遞：主要快遞上市公司公布1月經(jīng)營數(shù)據(jù)，申通業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。主要快遞上市公司公布1月經(jīng)營數(shù)據(jù)，1月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)量分別為11.47億票、19.57億票、21.51億票、18.10億票，同比分別+28.30%（不含豐網(wǎng)）、+96.09%、+91.79%、+124.53%；單票收入分別為17.00元、2.27元、2.45元、2.19元，同比分別-5.92%（不含豐網(wǎng)）、-17.45%、-10.59%、-18.89%。
　　物流：嘉友國際簽署供應(yīng)端的股權(quán)合作及煤炭長期合作協(xié)議。2月23日中財(cái)委會第四次會議中指出要降低全社會物流成本，主要途徑是調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，優(yōu)化運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”。利好多式聯(lián)運(yùn)企業(yè)中谷物流、廣匯物流等。2月21日嘉友國際發(fā)布公告，與Mongolian Mining Corporation簽署收購Khangad Exploration LLC 20%股權(quán)和煤炭長期合作協(xié)議，約定公司十年內(nèi)向其采購煤炭共計(jì)1750萬噸。通過在供應(yīng)端的股權(quán)合作及煤炭長期合作協(xié)議的安排，公司在獲取股東分紅收益的同時(shí)，充分保證蒙古優(yōu)質(zhì)煤炭貨源的穩(wěn)定供應(yīng)。上周中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPI)為4568點(diǎn)，同比-6%，環(huán)比+0.3%。?；肺锪魇袌鲆?guī)模不斷擴(kuò)大，龍頭份額繼續(xù)提升。當(dāng)前已看到運(yùn)價(jià)底部反彈，危化品物流行業(yè)可迎來業(yè)績改善。推薦宏川智慧、嘉友國際。
　　航空機(jī)場：本周航班量恢復(fù)至2019年105%。本周（2月18日-2月24日）全國日均執(zhí)飛航班量15575班，恢復(fù)至2019年105%（環(huán)比-2.4pct）；其中國內(nèi)線日均13749班，為2019年112%（-3.2pct）；國際線日均1495班，為2019年70%（+0.3pct）；地區(qū)線日均331班，為2019年67%（+1.6pct）。本周布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為81.62美元/桶，環(huán)比-2.22%，同比-1.72%。本周美元兌人民幣中間價(jià)為7.1064，環(huán)比+0.04%，同比+3.1%。截至本周，2024Q1人民幣兌美元匯率環(huán)比-1.5%。推薦春秋航空。
　　航運(yùn)港口：原油運(yùn)價(jià)大幅下跌。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)，中東-中國的原油航線TD3C-TCE下跌至44612美元/天，周環(huán)比下跌36%。主要原因是節(jié)后運(yùn)輸需求放緩，回到船多貨少格局，成交運(yùn)費(fèi)迅速下跌。本周美國原油日均出口量496.5萬桶，周環(huán)比增加61.8萬桶。集運(yùn)：本周CCFI環(huán)比-3.6%，同比+23.8%；SCFI環(huán)比-2.6%，同比+112.0%。上周中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)PDCI為1035點(diǎn)，環(huán)比-6.1%，同比-30.7%。油運(yùn)：本周BDTI環(huán)比-9.8%，同比-7.3%；BCTI環(huán)比-5.9%，同比+4.8%。干散貨運(yùn)輸：本周BDI環(huán)比+15.9%，同比+176.9%。2023年12月，沿海主要港口貨物吞吐量同比+5.2%。油運(yùn)供需向好，看好旺季反彈；利率下行建議關(guān)注港口高股息個(gè)股，推薦中遠(yuǎn)海能、唐山港。
　　公路鐵路：全國高速公路貨車通行量同比-68%。上周（2月12日-2月18日）全國高速公路貨車通行量為1567.8萬輛，同比-68%。2024年7周G7全國公路貨運(yùn)整車流量指數(shù)為36.39，同比-63%。全國主要公路運(yùn)營主體2月23日收盤股息率10家高于中國十年期國債收益率（當(dāng)前為2.40%），板塊配置比較有性價(jià)比。利率下行市場防御風(fēng)格，重點(diǎn)關(guān)注高股息公路板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。