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事件1：公司發(fā)布2023年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.35億元，同比減少32.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比減少97.90%。23年Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.35億元，同比減少33.24%，環(huán)比減少19.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.51億元，同比減少0.80億元，環(huán)比減少1.02億元。
　　事件2：公司發(fā)布2024年一季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.21億元，同比減少16.43%，環(huán)比減少1.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增加246.44%，環(huán)比增加0.79億元。
　　碳酸酯系列產(chǎn)品價(jià)格下跌23年業(yè)績(jī)承壓，24Q1業(yè)績(jī)環(huán)比改善。23年，受碳酸酯系列產(chǎn)品受市場(chǎng)產(chǎn)能增加、客戶需求減弱等因素影響導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑，以及貿(mào)易業(yè)務(wù)減少影響，公司業(yè)績(jī)承壓。23年公司碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚系列、氣體系列產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.97、12.19、0.62億元，同比分別變動(dòng)-36.56%、-2.20%、-16.15%，三者分別實(shí)現(xiàn)銷量67.60、19.08、1.43萬噸，同比分別變動(dòng)+2.26%、+1.06%、-7.27%。毛利率方面，23年公司銷售毛利率為6.51%，同比下降11.37pct。24年Q1，受下游需求恢復(fù)影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)，其中，碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚系列產(chǎn)品的銷量分別為10.18、5.32萬噸，同比分別增加11.9%、36.4%，同時(shí)，公司大力推進(jìn)降本增效舉措，有效支撐了當(dāng)期業(yè)績(jī)。
　　持續(xù)推進(jìn)新增產(chǎn)能建設(shè)，強(qiáng)化鋰電電解液及其溶劑、溶質(zhì)和添加劑全產(chǎn)業(yè)鏈布局。截至23年底，公司碳酸二甲酯裝置、國(guó)宏新材料、碳酸甲乙酯裝置、碳酸乙烯酯裝置、六氟磷酸鋰裝置、混合碳四深加工裝置、添加劑裝置分別具有10、5、9、4.3、0.2、20、0.2萬噸/年設(shè)計(jì)產(chǎn)能。23年公司1萬噸/年高端氟材料項(xiàng)目（二期）、武漢基地20萬噸/年電解液項(xiàng)目和22萬噸/年鋰電材料生產(chǎn)研發(fā)一體化項(xiàng)目、眉山基地3萬噸/年硅基負(fù)極材料項(xiàng)目、濟(jì)寧基地2萬噸/年電池級(jí)碳酸二甲酯項(xiàng)目等建設(shè)按計(jì)劃進(jìn)展順利。東營(yíng)基地30萬噸電解液裝置順利投產(chǎn)、處于產(chǎn)能爬坡階段，武漢基地20萬噸電解液項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年將具備投產(chǎn)條件。24年1月，公司10萬噸/年液態(tài)鋰鹽項(xiàng)目裝置已安裝完畢，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是鋰離子電池電解液及電解液溶劑、溶質(zhì)和添加劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，受碳酸酯系列產(chǎn)品價(jià)格下跌影響，23年公司業(yè)績(jī)同比下滑。由于當(dāng)前碳酸酯系列產(chǎn)品價(jià)格仍處低位，我們下調(diào)公司24-25年的盈利預(yù)測(cè)，并新增26年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為1.46（下調(diào)29.2%）/2.37（下調(diào)30.7%）/3.56億元。公司正在快速擴(kuò)充電解液等產(chǎn)品產(chǎn)能并積極擴(kuò)大自身鋰電材料品種范圍，我們看好新增產(chǎn)能落地放量后為公司帶來的成長(zhǎng)空間及業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品及原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。