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業(yè)績短期承壓，2023年歸母凈利潤同比下降69.36%
　　2023年，公司實現營業(yè)收入26.94億元，同比增長14.30%；歸母凈利潤0.78億元，同比下降69.36%；扣非歸母凈利潤0.54億元，同比下降76.34%；毛利率19.36%，同比下降7.31pct。2024年一季度，公司實現營業(yè)收入4.97億元，同比下降14.42%；歸母凈利潤0.51億元，同比下降46.46%；扣非凈利潤0.47億元，同比下降48.83%；毛利率17.37%，同比下降11.57pct，環(huán)比提升3.21pct。
　　設備銷售實現較快增長，EPC競爭激烈毛利率大幅下滑
　　分產品來看，2023年，公司電力工程建設及智能用電服務、電力設備業(yè)務分別實現營業(yè)收入15.04、10.49億元，分別同比降低2.83%、增加58.59%，毛利率分別為17.30%、18.75%，毛利率同比降低9.99pct、降低0.09pct。由于行業(yè)競爭加劇，公司電力工程建設及智能用電服務毛利率大幅下滑。
　　鞏固江蘇市場，加速開拓省外業(yè)務
　　分區(qū)域來看，2023年，公司在江蘇省外收入8.36億元，同比增長29.36%，在營收中占比31.03%。目前公司省外業(yè)務涉及的省份有安徽、浙江、湖南、內蒙、天津、廣東、四川、陜西、貴州、江西、河南、山東等。后續(xù)公司將鞏固江蘇市場，進一步提升市場占有率，加快上海市場、北京市場、西南地區(qū)的市場開拓，積極開拓省外業(yè)務，提高省外業(yè)務占比。
　　深耕電力智能化領域，電能俠云平臺覆蓋面持續(xù)擴大
　　公司進入電力智能化領域已有8年之久，開發(fā)了具有獨立自主知識產權的SCADA系統，也推出了“電能俠云平臺”，在傳統電力設施運維的基礎上引入了云計算、大數據、物聯網等新一代數字技術，降低用戶用電和維護成本，提高用戶用電效率?！半娔軅b云平臺”接入變電站4521座，接入渠道服務商16個，日管理用電量約3000萬千瓦時；接入光伏站39座，儲能站9座，充電樁超400個，共接入電能物聯網終端設備94704個，年均管理用電量超55GkWh。
　　盈利預測及估值
　　下調盈利預測，維持“買入”評級。公司為領先的EPCOS一站式電能服務商，受益于電網投資加碼、配網改造升級和新能源建設帶來的需求。考慮到設備業(yè)務競爭激烈導致盈利能力承壓，我們下調2024-2025年盈利預測，新增2026年盈利預測，預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為2.74、3.15、3.54億元（下調之前2024-2025年歸母凈利潤為3.66、5.10億元），對應EPS分別為1.32、1.52、1.71元/股，對應PE分別為14、12、11倍。
　　風險提示
　　電網投資不及預期；省外業(yè)務拓展不及預期、市場競爭加劇。