久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.72億，同比+24.62%，歸母凈利潤(rùn)2.03億，同比-0.92%；單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.52億，同比+7.03%，歸母凈利潤(rùn)0.65億，同比-33.41%。
　　評(píng)論：
　　毛利率下滑影響盈利，實(shí)控人提議回購(gòu)股份。公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.72億，同比+24.62%，歸母凈利潤(rùn)2.03億，同比-0.92%，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)下滑主要系毛利率下降以及省外業(yè)務(wù)占比提升所致，分季度看，Q1-Q3營(yíng)收同比增速各為+42.79%、+31.44%、+7.03%，歸母凈利潤(rùn)同比增速各為+127.64%、-35.47%、-33.41%，我們認(rèn)為可能系項(xiàng)目收入確認(rèn)節(jié)奏導(dǎo)致季度之間業(yè)績(jī)存在波動(dòng)。根據(jù)公告，公司董事長(zhǎng)施小波先生提議通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分公司股票，并在未來(lái)將回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)金額約0.3億-0.6億。
　　利潤(rùn)率承壓，費(fèi)率、現(xiàn)金流同比改善。2023年Q1-Q3毛利率21.52%，同比6.04pct，單Q3毛利率19.08%，同比-11.04pct。前三季度期間費(fèi)率9.69%，同比-1.89pct，分項(xiàng)看，管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率、銷售費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率同比各-0.80pct、-0.56pct、-0.51pct、-0.02pct。公允價(jià)值變動(dòng)收益同比增長(zhǎng)66倍至0.24億，主要系系計(jì)提未到期理財(cái)產(chǎn)品利息所致。信用減值損失和資產(chǎn)減值損失合計(jì)0.2億元，損失同比減少0.08億。凈利率10.97%，同比-2.64pct?，F(xiàn)金流方面，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.28億元，同比+1.38億元，主要系項(xiàng)目回款加快所致，收現(xiàn)比同比+3.51pct至86.08%。應(yīng)收賬款與票據(jù)16.73億元，較年初+6.29%。
　　打造EPCOS一站式電能服務(wù)，深化產(chǎn)業(yè)鏈布局：1)電力咨詢?cè)O(shè)計(jì)業(yè)務(wù)（E）：根據(jù)公告，公司今年已取得設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)，與頭部企業(yè)（多為央國(guó)企）資質(zhì)差距進(jìn)一步縮??；2）電力設(shè)備供應(yīng)（P）：新建16萬(wàn)㎡智能設(shè)備生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后將新增斷路器產(chǎn)能29.20萬(wàn)臺(tái)/年，新增中低壓成套柜產(chǎn)能2.30萬(wàn)臺(tái)/年；3）深化產(chǎn)業(yè)鏈布局：與瑞浦蘭鈞達(dá)成戰(zhàn)略合作，在儲(chǔ)能、技術(shù)、供應(yīng)鏈方面展開(kāi)合作，預(yù)計(jì)2023-2026年四年計(jì)劃電芯采購(gòu)量分別為500mwh、1000mwh、2000mwh、3000mwh；4）加快產(chǎn)品研發(fā)：根據(jù)公司定增項(xiàng)目，公司擬新建研發(fā)中心用于PCS及斷路器研發(fā)，預(yù)計(jì)研發(fā)成功實(shí)現(xiàn)自給自足后，毛利率有望改善。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：考慮下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，我們調(diào)整公司2023-2025年EPS各為1.45、1.71、2.09元/股（原值為1.88、2.32、2.90元/股），對(duì)應(yīng)PE各為22x、18x、15x，公司電力設(shè)備、分布式光伏等新板塊進(jìn)展良好，異地拓張順利，根據(jù)分部估值法，給予公司2023年目標(biāo)市值76億，對(duì)應(yīng)估值25.6x估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至37.1元，調(diào)整至“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：省外拓張情況不及預(yù)期，應(yīng)收賬款回收情況不及預(yù)期，行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。