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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)公告，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.2億元，同比上漲36.6%，歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比上漲28.5%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比上漲26%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.11億元。單二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.39億，同比上漲31.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比下降35.5%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.27億元，同比下降54.2%。
　　設(shè)備收入同比大幅增長(zhǎng)，省外業(yè)務(wù)拓展順利。23H1，分業(yè)務(wù)看，公司電力設(shè)備供應(yīng)業(yè)務(wù)/電力工程建設(shè)服務(wù)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入4.53/6.65億元，yoy+221.2%/0.65%，毛利率18.9%/22.8%，yoy+1.89%/-1.48%。分地區(qū)看，公司江蘇省內(nèi)/省外業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入8.48/3.72億元，yoy+23.9%/78.6%，毛利率分別為24.2%/19.6%，yoy-2.34%/-3.73%，省外業(yè)務(wù)占比分別超30%?？傮w毛利率方面，公司23H1總體毛利率為22.8%，yoy-2.99pct，主要系毛利較低的電力設(shè)備業(yè)務(wù)和省外業(yè)務(wù)占比提升，以及電力工程建設(shè)毛利率有所下降所致。
　　訂單充足全年業(yè)績(jī)修復(fù)可期。根據(jù)公司中期報(bào)告，截至2023年6月30日，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對(duì)應(yīng)的收入為13.9億元，yoy+124%，其中10.8億元公司預(yù)計(jì)于23年確認(rèn)收入。公司具備齊全的電力施工資質(zhì)，以設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)為先導(dǎo)，配合完善的電力設(shè)備供應(yīng)能力和精細(xì)化的后端智能用電服務(wù)，疊加省外業(yè)務(wù)拓展不斷提升，公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大訂單獲取能力，為后續(xù)進(jìn)一步增長(zhǎng)提供充足動(dòng)力。
　　資質(zhì)不斷完善+外延合作，助力公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。2023年4月，公司獲得電力、送電工程最高等級(jí)資質(zhì)——甲級(jí)設(shè)計(jì)資質(zhì)證書，標(biāo)志著公司可以承擔(dān)所有電壓等級(jí)的送電線路建設(shè)項(xiàng)目主體工程及其配套工程的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，且規(guī)模不受限制。5月，公司再次被評(píng)定為一級(jí)資質(zhì)的工業(yè)領(lǐng)域電力需求側(cè)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，可幫助用戶進(jìn)行調(diào)節(jié)能耗分析、策略制定及收益核算，最大程度享受市場(chǎng)紅利。6月，公司推出儲(chǔ)能系列產(chǎn)品，涵蓋大容量集中式、中小容量分布式儲(chǔ)能。8月，公司發(fā)布公告，公司使用自有資金與江蘇寧淮智能制造產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)有限公司共同成立合資公司——江蘇寧淮新能源科技有限公司，有望集中各方優(yōu)勢(shì)資源，拓寬業(yè)務(wù)渠道，進(jìn)一步完善公司整體戰(zhàn)略布局。
　　投資建議與估值：根據(jù)公司半年報(bào)，我們調(diào)整公司23-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入為32.39億元、43.26億元、59.23億元，增速分別為37.4%、33.5%、36.9%。歸母凈利潤(rùn)分別為3.92億元、5.4億元、7.74億元，增速分別為53.1%、37.7%、43.4。對(duì)應(yīng)PE為18.8X、13.6X、9.5X，維持增持投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)務(wù)區(qū)域拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)