>> 長江證券-蘇文電能(300982)Q2現(xiàn)金流顯著改善，發(fā)力用電側(cè)商業(yè)模式-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 499KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華，范超，司鴻歷 |
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[Table_Summary2]事件描述公司披露2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收12.20億元，同比增長36.61%，歸屬凈利潤1.38億元，同比增長28.53%。2023Q2公司實現(xiàn)營收6.39億元，同比增長31.44%，歸屬凈利潤0.42億元，同比下降35.47%。
事件評論
收入端，上半年收入增長主要來自于電力設(shè)備供應(yīng)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)收入4.53億元，同比增加221.17%，主要是公司低壓電器等新增產(chǎn)品訂單增加帶動；電力工程建設(shè)服務(wù)收入6.65億元，同比持平，我們認為可能是部分項目結(jié)算確認周期有所變化，其中儲能業(yè)務(wù)預(yù)計保持高速增長。分區(qū)域來看，江蘇省外收入3.72億元，同比增加78.55%，占比超過30%，保持持續(xù)提升趨勢，目前已覆蓋浙江、湖南、內(nèi)蒙、天津等十余個省份，而且在海外積極需求業(yè)務(wù)機會；江蘇省內(nèi)收入8.48億元，同比增加23.87%，亦保持良好增長態(tài)勢。
盈利端，2023H1、Q2毛利率分別為22.82%、17.26%，同比下降2.99pct、10.96pct，毛利率下降主要系項目采購材料、分包增加使得營業(yè)成本增速高于營業(yè)收入增速。分業(yè)務(wù)來看，上半年電力工程建設(shè)、電力設(shè)備供應(yīng)毛利率分別為22.78%、18.87%，同比下降1.48pct、提升1.89pct。分區(qū)域來看，江蘇省內(nèi)、省外毛利率分別為24.24%、19.58%，同比下降2.34pct、3.73pct。費用率方面，2023H1、Q2期間費用率分別為9.44%、9.00%，分別下降3.09pct、4.60pct；上半年銷售和管理費用率均有明顯改善，研發(fā)費用率同比下降1.28pct。上半年，公司公允價值變動損益0.17億元，主要是購買理財產(chǎn)品公允價值變動所致；信用減值損失-0.17億元，主要是計提壞賬準備所致。最終，公司2023H1、Q2分別實現(xiàn)歸屬凈利率11.33%、6.60%，同比下降0.71pct、6.84pct。
其他財務(wù)指標方面，公司2023Q2實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入0.49億元，Q2凈現(xiàn)比超過1，經(jīng)營質(zhì)量明顯改善，得益于公司加強回款管理。公司2023H1資本開支約0.74億元，積極推動智能電氣生產(chǎn)基地、“蘇管家”平臺等項目建設(shè)。
展望下半年，公司將繼續(xù)加強客戶回款管理，做好業(yè)績增速和經(jīng)營質(zhì)量的平衡；子公司思貝爾海納發(fā)布“江、河、湖、海”系列儲能產(chǎn)品，覆蓋集中式和分布式場景，支撐儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展；同時，公司發(fā)力一站式綠色充電解決方案，實現(xiàn)車-樁-智慧能源深度融合，有望帶來新的業(yè)績增長點。預(yù)計2023年公司歸屬凈利潤4.5億元，對應(yīng)估值16.5倍。
維持“買入”評級。
風(fēng)險提示1、省外市場拓展不及預(yù)期；
2、光伏、儲能等新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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