>> 國泰君安-蘇文電能(300982)2022年年報及2023年一季報點評：23Q1凈利增128%，積極推進虛擬電廠／儲能合作-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
22年江蘇省外/電力設(shè)備營收占比大幅提升。定增13.9億提升設(shè)備側(cè)的盈利能力和性能競爭力，積極推進虛擬電廠/儲能合作。23Q1凈利增128%，在手訂單增35-40%。
投資要點：
維持增持。22年業(yè)績不及預(yù)期，下調(diào)23-24年EPS為2.51/3.12元(攤薄后原2.86/3.57元)增68/24%，預(yù)測25年EPS為3.78元增21%。維持目標(biāo)價68.3元，對應(yīng)23年27.2倍PE。
22年凈利下降15%低于預(yù)期，23Q1凈利增128%同環(huán)比大幅改善。(1)22年營收23.6億增27%(單季度Q1-4增22/23/30/29%)，歸母凈利2.56億下降15%(單季度Q1-4同比-29/-4/28/-47%)。(2)毛利率26.68%(-1.94pct)，計提減值0.94億(+177%)主要因期末應(yīng)收賬款大幅增加，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-2.2億(去年0.47億)。(3)23Q1營收5.81億增43%，歸母凈利0.96億增128%。
22年江蘇省外/電力設(shè)備營收占比大幅提升，23Q1在手訂單增35-40%。(1)22年江蘇省外營收增399%占27%(+20pct)，電力設(shè)備營收增100%占28%(+10pct)。(2)22年定增募集13.9億用于“智能電氣設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)”及“電力電子設(shè)備及儲能技術(shù)研發(fā)”，提升設(shè)備側(cè)的盈利能力和設(shè)備性能競爭力。(3)22年新簽訂單32億，23Q1在手訂單同比增加35%-40%。
提供EPCOS一站式用電服務(wù)及解決方案，積極推進虛擬電廠/儲能合作。(1)業(yè)務(wù)將由EPCO向EPCOS升級，布局6大業(yè)務(wù)板塊，服務(wù)七大用戶場景；4月10日取得工程設(shè)計(行業(yè)/電力/送電工程)甲級資質(zhì)。(2)4月21日公告與光明電力、海聚新能源簽訂合作框架協(xié)議，分兩期在24年底前完成100MWH虛擬電廠建設(shè)投資。(3)2月10日與青山集團旗下瑞浦蘭鈞簽署合作框架協(xié)議，23-26年計劃電芯采購量500/1000/2000/3000MWH。
風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等
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